越南埋了十多年的雷，就这样突然炸响，“好日子”就此到头？越南连续爆了两颗大雷，整个国家颜面扫地，关键时刻，越南方面选择甩出一张牌，希望用其稳定军心。 越南经济这些年表面风光，实际藏着不少隐患，尤其是房地产和金融领域。房地产行业占GDP比重超过10%，但从2010年代起就积累大量债务。诺瓦地产作为第二大开发商，发行了大量债券，总额达1.5万亿越南盾，本该用于项目开发，结果资金通过关联公司转来转去，维持表面运转。审计显示，自报盈利实际是巨额亏损，从3450亿越南盾盈利修正为73270亿亏损。这直接导致集团旗下20多家子公司欠债16.9万亿越南盾，无法偿还，甚至可转换债券也违约。2025年10月，政府稽查部门要求警方调查诺瓦地产债券资金使用，可能涉及违规挪用。这事一出，诺瓦地产股价暴跌，拖累整个市场。 张美兰案子是另一颗大雷，她控制万盛发集团和西贡商业信贷银行，通过壳公司从银行抽走270亿美元。案子牵扯23名官员，违规批准贷款，涉案金额占当年GDP的6%。她被判死刑后，上诉减为无期徒刑，还归还100亿美元。这案子曝光后，银行坏账率飙升到12%，房贷违约率18%，金融系统进入恶性循环。两起事件叠加，胡志明指数2025年10月20日单日跌5.47%，创年内最大单日损失，300多只个股半数跌停，尾盘百亿股卖单堵塞系统。 房价泡沫是根源，胡志明市普通公寓2012年每平米5400元人民币，2019年涨到2万，2024年飙到3万。可当地平均月薪才3600元，普通人69年不吃不喝才买得起一套房。2015年放开外国人购房，外资占比27%，炒房推高房价。房企借债抢地，银行违规放贷，资金来源不明。现在泡沫破灭，房价跌40%，许多购房者首付后开发商跑路，留下烂尾楼。 外资撤离加剧危机，2025年第三季度净流出68亿美元。英特尔芯片厂扩建停摆，由于电力中断和许可延迟。耐克三条生产线移到印尼，富士康苹果耳机生产线去印度，工业区空置率38%。地缘政策也添乱，与美国签协议加征中国转口商品关税，结果中国限制电子级多晶硅出口，12个光伏电站停产，投资方撤45亿美元。友谊关通关拖长40%，榴莲35%腐烂，果农一趟亏几万，产区损失8亿多。 越南经济结构性问题暴露无遗，这些年靠房地产和外资拉动，实体经济升级成空谈。政商勾结，监管松懈，漏洞大到能跑车。GDP表面增长，实际泡沫堆积。现在雷炸了，老百姓遭罪，工厂倒闭，30万钢铁工人失业摆摊，50万渔民出口禁令丢饭碗，街头抗议不断。欧盟逼取消汽车进口关税，放宽食品检疫，否则取消普惠制，越南无力反抗。 政府甩出救市牌，设270亿人民币坏账收购基金，一年内四次降息到4.5%，放宽外资购房拉接盘。可外汇储备因张美兰案耗近三分之一，银行烂账多，不敢放贷，外资看清风险，不愿当冤大头。这些措施效果有限，经济下滑持续。
