美债已经滚到38万亿了，为啥还没暴雷？说白了，美债已经出事了，只不过美国短时间内不会轻易倒下。美国现在的情况有点像温水煮青蛙，虽然水温在慢慢升高，但还能勉强适应。 美国玩的最溜的一招就是“借新还旧”，旧债到期了没钱还，财政部就发新债券，用新借来的钱还旧债的本金和利息，这么多年一直靠这招把债务滚着走。 2025年光利息支出就高达1.4万亿美元，占了联邦财政收入的26.5%，相当于每分钟都要还200多万美元利息。 更有意思的是，约四分之一的美债都由政府内部持有，比如社保信托基金，说白了就是左口袋欠右口袋的钱，账面上能先糊弄过去。 这么多新债总得有人接盘吧？还真不缺买家。海外和国际投资者拿着8.6万亿美元美债，占了33%的份额，稳居最大买家群体。 日本现在还握着1.1476万亿美元，英国也有8094亿，都比中国的持仓多。中国虽然从第一大债主掉到第三，2025年5月持仓降到7563亿，但也没彻底不买。 中国为啥还在买？因为中国每年出口赚那么多美元，3.29万亿美元外汇储备总得找地方放。 德国债市场只有美国的五分之一，根本装不下这么大的体量。日元汇率晃得厉害，风险太高。 黄金虽然保值但不生息，还得付保管费，几千吨堆在仓库里光花钱不赚钱。美债市场规模全球第一，想变现的时候随时能出手，只能先拿着当“压舱石”。 这背后其实是美元的全球地位在撑着，全世界贸易结算、各国央行储备大多用美元，大家手里的美元总得找个安全的去处。 美债就算有风险，也比其他资产靠谱，这种共识让投资者愿意继续接盘。国际货币基金组织也明确说过，美债短期违约风险很低。 美国自己也不敢真违约，财政部长耶伦在国会听证会上说得很明白，违约会砸掉美元的招牌，全球投资者全跑路，美国经济第一个遭殃。 历史上美国从没真违约过，就算两党为债务上限吵到政府快关门，最后也得妥协。2025年刚通过的法案还把债务上限又提高了5万亿美元，等于给发新债开了更大的口子。 美联储也在帮着稳市场，主席鲍威尔10月讲话强化了降息预期，降息能让美债收益率降下来，自然吸引更多投资者买。 截至2024年底，美联储自己就持有3.8万亿美元美债，占比15%，市场要是真慌了，它还能出手调节。广义共同基金也拿着5万亿美元美债，占比近20%，这三类买家加起来占了60%以上，基本能稳住盘面。 但这终究是饮鸩止渴，社会保障、医保和利息这三项刚性支出，已经占了财政总支出的73%，能用来搞基建、教育的钱越来越少。 三大国际信用机构都把美国主权信用评级从AAA降下来了，穆迪5月下调评级时就明说，债务和利息支付比例太高了。 现在没暴雷，只是因为美元霸权还没倒，接盘的人还在撑。美国每5个月就多1万亿美元债务，速度是过去25年平均水平的两倍。哪天海外投资者不想买了，或者美联储没法再降息，这锅温水迟早会烧开。只是现在，美国还能靠着老办法多撑一阵。
