转：11月27日，美银在最新研报中称，尽管谷歌正试图通过向Meta出租TPU来扩

转：11月27日，美银在最新研报中称，尽管谷歌正试图通过向Meta出租TPU来扩大其定制芯片的生态版图，这在理论上对英伟达和AMD构成了挑战，但该行仍维持对英伟达、博通和AMD坚定的看多立场。该行分析师Vivek Arya强调，定制芯片主要适用于谷歌、Meta等拥有大规模内部工作负载的公司，而GPU在公有云和企业市场仍具备不可替代的优势。美银预计，到2030年，AI数据中心的总潜在市场（TAM）将增长5倍，达到1.2万亿美元以上。即便英伟达的市场份额从目前的85%正常化至75%，其绝对收益仍将呈爆发式增长。美银建议全线买入AI芯片三巨头——英伟达、博通和AMD，认为目前的估值尚未完全反映其长期的盈利能力。尽管TPU来势汹汹，但美银认为这并未改变“蛋糕做大”的核心逻辑。该行给出了三点理由：市场规模暴增、份额逻辑和护城河依旧坚固，具体如下：美银预测，AI数据中心总体可寻址市场(TAM)将从2025年的2420亿美元增长约5倍，至2030年超过1.2万亿美元。在这一快速增长背景下，即便英伟达市场份额有所下降，绝对收入仍将显著增长。美银的模型假设，随着客户开发定制芯片以处理多样化的工作负载，英伟达的市场份额将从目前的85%逐渐正常化至75%。美银认为，定制芯片虽然在特定内部工作负载上具有成本优势（如谷歌和Meta的内部需求），但在公共云环境中缺乏灵活性。微软Azure、AWS以及100多家新兴云服务商需要高度的灵活性，这使得通用GPU依然是不可替代的首选，甚至谷歌自己的公有云（GCP）也仍在使用英伟达的GPU。此外，美银分析师指出，通用GPU芯片具有现货供应、多云可移植性、完整软件栈和更大开发者生态系统等优势。此外，紧张的供应链状况和英伟达的规模优势使得短期内市场份额不太可能出现剧烈变化。