美国光伏股的“黄金坑”，可能正被AI数据中心点亮高盛在最新报告里给了一个很清晰的判断：美国电力需求的逻辑正在被AI数据中心重新书写，而光伏恰好站在这条新逻辑的最前排。过去市场对光伏板块的担忧，更多来自政策预期摇摆与短期波动，但高盛认为，当数据中心用电需求以结构性方式上台阶，电网扩容与新增电源的刚性需求就会变成一条更长、更硬的产业主线，光伏会直接受益。报告把光伏在美国电源结构转型中的位置说得很“硬”：预计2025年美国新增发电装机里，光伏占比大约能到54%，也就是新增装机的一半以上。高盛给出的核心理由并不复杂：光伏在成本端具备竞争力，在建设周期和部署速度上也更灵活，当电力需求突然变得更“急”、更“快”，那些能迅速落地、快速交付的电源形式就会更吃香。数据中心需求持续超预期增长，等于给光伏打开了一个更长周期、以需求为主导的增量空间。在电力需求的测算上，高盛公用事业团队上调了对美国整体用电增长的预期：年复合增速从原来的2.5%抬到2.6%。别小看这0.1个百分点，在一个庞大且稳定的电力系统里，往往意味着新增投资与新增装机的量级变化。高盛特别强调，到2030年，数据中心会贡献大约120个基点的需求增长，而其中AI数据中心占到了约70个基点，换句话说，AI不是“锦上添花”，更像是推动电力需求抬升的主要发动机之一。为了满足这波数据中心扩张，高盛估算到2030年美国需要新增约82吉瓦的发电容量。这个测算基于一个关键假设：约60%的数据中心需要配套新建供电设施，不能完全依赖现有电网消化。更进一步，在新增供电的结构上，高盛假设其中60%由天然气承担、40%由可再生能源承担。在这个框架下，光伏预计贡献约21吉瓦的新增装机。这里的含义很直接：即便天然气仍是重要的“兜底电源”，光伏也会作为可再生端的主力，持续吃到新增需求的蛋糕。分市场看，高盛把“公用事业级”和“住宅端”分得很清楚：公用事业级光伏更稳，住宅端短期更有压力。高盛预计，2026年美国公用事业级光伏装机容量同比增长约3%，达到约40吉瓦，属于稳健扩张的节奏。相比之下，住宅光伏在2026年会进入调整期，核心原因是面向现金及贷款销售的25D税收抵免政策将在2025年底到期，高盛预计这会导致2026年住宅光伏装机同比下滑约20%。行业管理层的反馈也偏一致：装机环比下滑最明显的窗口，可能集中在2025年第四季度到2026年第一季度，高盛判断2026年一季度可能成为全年低点，之后节奏才会逐步修复。真正让报告“带情绪”的部分，在估值。高盛的表达几乎就是在说：光伏股的价格虽然已经从2025年初的低谷反弹，但距离历史高位仍然很远，而且相对电力主题板块整体也存在明显折价，尤其是公用事业级光伏相关上市公司，折价更显著。具体到指标层面，高盛强调这些公司基于2026财年盈利预期的市盈率，明显低于电力板块整体和大盘平均水平。换句话说，市场在给这条“电力结构转型+数据中心需求爆发”的长期逻辑定价时，仍然非常保守，这就形成了一个可能的“估值洼地”。高盛的结论其实更像一句投资策略：当电力需求被AI数据中心推成一条确定性更强的增长曲线，而光伏又在成本与交付速度上具备优势时，公用事业级光伏公司在历史低位附近的估值折让，可能就提供了一个相对低成本的切入点。对想配置“美国电力结构转型”这条大主题的投资者来说，这种“逻辑变强但估值仍便宜”的错位，本身就是报告想强调的结构性窗口。
