是中国还是欧佩克在影响全球油价？ 在过去十年的大部分时间里，石油市场一直将欧佩克的决策视为决定价格走向的主要信号。这种统治集团正在受到考验，但并未被彻底颠覆。发生变化的是交易员寻找短期信号的来源。如今，这些信号越来越多地来自中国，这并非因为中国控制着供应，而是因为中国的购买行为如今在边际需求和近期价格形成中占据主导地位。 据路透社报道，中国已超越欧佩克（OPEC）成为石油价格形成过程中的最具影响力的力量，这一转变是由于其原油采购规模和时机所致，而非出于任何正式的定价管理意图。这一变化向我们展示了石油市场已变得越来越受需求主导，而中国恰好处于这一市场的中心位置。 中国是全球最大的原油进口国，但其影响力远不止体现在那些占据头条新闻的进口量上。 路孚特公司分析师近期指出，过去认为像欧佩克+这样的产油国是主导油价的主要力量这一观点，在 2025 年“被中国所挑战”。他们解释称，中国利用战略储备来设定原油价格的下限和上限，从而实际上取代了产油国集团的主导作用，这一情况在今年已经出现。另一位分析师表示：“我可以提供更多选择。” 与经合组织成员国的买家不同，中国的石油系统由国有大型企业、独立炼油商以及战略储备机构共同构成，这些机构的采购行为不透明，其采购情况往往无法在实时数据中得到准确反映。货物可能会进入商业储罐、战略储备库或浮动储罐，而这种流动性使得情况变得难以追踪。这种不确定性本身已成为一个市场变量。当中国买家的购买需求增加时，即便全球供应依然充足，价格也往往会趋于上涨。 当进口放缓时，即便欧佩克限制了产量，价格仍会下跌。在过去两年里，这种模式出现了足够多的重复情况，以至于交易员们现在认为中国进口的增长势头比欧佩克的产量目标更能直接影响价格。而欧佩克的产量目标中，很多都是预期性的，或者只是部分得以实现。 欧佩克（尤其是沙特阿拉伯）仍掌控着全球大部分的闲置产能。这种产能状况继续影响着长期的市场预期。但在需求波动主导短期价格的情况下，闲置产能的重要性就降低了。在当前的市场中，每桶原油的价格更多地取决于中国是否在积极从市场中购入原油。 中国的炼油厂利润已成为判断油价走向的早期指标。当利润增加时（尤其是对于独立炼油厂而言），原油进口量通常会增加。而当利润收窄时，购买量则会迅速减少。由于这些炼油厂的运营周期较短，且资产负债表的灵活性有限，它们的行为带来了难以被欧佩克政策轻易平抑的波动性。 地缘政治因素也在其中起了作用，中国通过不同的定价安排增加了从俄罗斯及其他受制裁国家的原油进口量，这削弱了欧佩克决策与现货价格之间的关联，因为贸易已转向供应纪律和基准信号作用较弱的渠道。 不，这并不意味着欧佩克已不再重要。该组织的政策决策仍会影响中期的市场平衡，并为价格预期设定界限。但市场的重心已经发生了转移，交易员们现在对中国的海关数据、炼油厂的开工情况以及政策信号的关注程度，与过去对欧佩克公报的关注程度相当。 这一切并不意味着中国已经取代了生产商成为最终的定价者。中国的影响力仅体现在边际层面和短期内，而非在真正的供应紧张时刻。在石油供应充足时，战略储备和不透明的采购行为能够影响价格，但在真正的供应危机期间，这些手段无法限制价格；而且在库存恢复正常、需求放缓之后，这些手段也无法维持价格底线。 当市场供应趋紧时，定价权会迅速回归那些拥有闲置产能的国家手中。在这方面，欧佩克（尤其是沙特阿拉伯）仍掌握着决定性的控制权。中国的信号对于交易商来说或许易于操作，但这些信号仍带有条件性。如果中国真的在设定价格，那么它就能维持这些价格。而它能否做到这一点，最终将考验这一论点的局限性。
