矿山机械：供给紧缺下，金属大宗价格持续走高，叠加美联储降息预期影响，海外龙头矿

矿山机械： 供给紧缺下，金属大宗价格持续走高，叠加美联储降息预期影响，海外龙头矿企有望提振资本开支意愿，我们看好全球矿山机械迎来新一轮景气周期，重点推荐以下矿机出口链标的：【徐工机械】成套化的露天矿机龙头，对标卡特、小松，25年矿机收入预期130亿（含备件），同比+50%；30年矿机收入目标400亿，cagr25-30%。【三一国际】矿机业务占总营收40%，海外+矿卡预计贡献26年主要增长弹性，海外矿机占矿机业务比重预计超过50%（60亿），渠道模式调整有望带动盈利能力回升；28年海外矿机业务目标130亿，3年翻倍以上增长。【山推股份】矿用推土机龙头，打造完整露天挖运解决方案，25年矿用设备销售占比预计10%以上。【耐普矿机】选矿耐磨备件龙头，对标美伊电钢，25年矿机收入预期10亿，海外占比超50%；26年凭借锻造新品放量+海外新建产能+金矿投资收益，有望进入新一轮业绩上行期，28年中期收入目标20亿、业绩目标4亿。【新锐股份】主营硬质合金及凿岩工具，对标山特维克，25年矿机收入预期18亿，海外占比40%；是具备出海能力的矿山开采耗材综合解决方案龙头。【南矿集团】：主营破碎筛分矿机，对标美卓/山特，25年矿机收入预期8亿，海外占比20%；边际变化是签订大型铁矿石十年运营合同、参股津巴布韦金矿，战略转型“设备+运营”的出海模式。【浙矿股份】主营破碎筛分矿机，对标美卓/山特，25年矿机收入预期7亿，海外占比20%；边际变化是收购哈萨克斯坦铅银矿，同样开启“矿机出海+矿山运营”双轮驱动的新发展阶段。