天风通信 | AI光互联依旧坚定为最硬主线，季报预告后行情更值期待！ 在前期板块表现相对压制时候，天风通信一直坚定推荐看好AI光互联三大主线：1）业绩/订单/确定性（易中天、东山、华懋、剑桥、汇绿等）；2）CPO/OCS等新技术（致尚、罗博特科、腾景、蘅东光、博创、太辰光等）；3）紧缺涨价环节：光芯片/光纤光缆/旋光片等（源杰、永鼎、仕佳、亨通中天长飞、福晶等）。展望未来，27年旭创10倍出头估值，新易盛8-9倍，我们认为未来业绩弹性和估值提升带来赔率空间仍很大，行情更值期待，逻辑如下： 1、 业绩层面：从业绩预告看，光模块光互联业绩依旧全市场亮眼（汇兑压力和缺物料背景之下），其中Q4业绩预告中值同比增速看：旭创（+110%）、新易盛（+205%）、天孚（+50%）、源杰（扭亏大幅盈利8400万）、博创（+171%）、蘅东光（+40%）。。。 2、产业逻辑：1）需求端始终为核心矛盾和主线逻辑：26年（800G和1.6T）供不应求可见的高景气，27年预计1.6T光模块需求1.5倍增长和800G持续稳定快速增长奠定行业持续高增能见度。同时，光向scale-up渗透、有望打开5倍以上更大光互联带宽空间，NPO预计于26年起量27年放量，CPO则有望于27年应用于scale-up； 2）供给端：光芯片、旋光片、光纤等各个光互联环节供应紧张价格上涨，重点利于涨价受益环节以及供应链有保障有优势的龙头公司；3）格局端：龙头公司因为硅光+1.6T占比持续提升，盈利能力环比仍在快速上行，随着26年新技术（硅光、OCS、NPO/CPO/OIO、3.2T）快速迭代，行业门槛和盈利能力有望持续提升，格局更为清晰，同时推动板块催化热度。 3、市场和催化： 1）前期etf和业绩/筹码担忧压制板块龙头公司，随着旭创、新易盛业绩预告超预期落地，压制解除，同时二线（致尚科技、罗博特科、华懋科技等）都已走出流畅新高行情，我们认为一线有望站出来接棒带领板块持续共振向上；2）商业航天、贵金属等方向调整和市场震荡，前期滞涨的光互联绩优低估值方向重回更多资金关注；
