2023年工业富联营收有所下跌,但各方面仍然相当稳健

苕国土鱼 2024-03-14 18:01:48

我们今天来看一家大企业的财报,富士康工业互联网股份有限公司(股票简称:工业富联)作为全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商,2015年3月成立,2018年6月在上交所主板上市。

工业富联的业务涉及云及边缘计算、工业互联网、智能家居、5G及网络通讯设备、智能手机及智能穿戴设备的全覆盖,在产品、技术以及全球市场占有率方面极具优势。

工业富联的规模是很大的,上市当年的营收规模就达到了4154亿元,这一水平维持了四年左右,在2022年突破5000亿元的规模,2023年下跌6.9%之后,退回至4763亿元。

其三大行业的业务均处于下跌之中,对其影响较大的还是前两大业务,因为这两大业务的占比差不多四六开,贡献了其绝大部分的营收。

2023年的盈利能力并没有下降,净利润反而略有增长,最近三年都在200亿元出头。更早的年份,其盈利能力也不错,工业富联业绩最主要的特征就是稳定,仅有2020年,也就是疫情发生的第一年,净利润略有下降。

在2023年的各季度中,只有一季度的营收略有增长,其他三个季度的营收均在同比下跌之中,其中二季度和三季度的营收同比下跌还比较严重。净利润的波动相对大一点,主要是二、三季度在营收下跌时,盈利反而有所增长,就是这个原因导致全年的营收和净利润出现了增减变动相反的情况。

毛利率持续下滑的趋势还是比较明显的,但从最近五年的情况看,似乎已经稳定在8%出头的水平了,2023年扭转了2022年又要大幅下跌的势头,这当然是其盈利能力提升的重要原因。我们当然没有忽视,工业富联的营收极高,但毛利率并不算高,甚至远低于给国际大牌代工服装鞋帽的华利和申洲等上市公司。

销售净利率与毛利率同向波动,但也有所区别,那就是,在毛利率持续下滑的趋势下,销售净利率从上市以来,下降并不多,这是其盈利能力稳定的原因。净资产收益率在上市后受到稀释效应的影响而逐步下滑,最近几年基本能维持在毛利率的两倍左右,这样的经营效率,还是相当牛的了。

前两大业务的毛利率都不高,虽然也有“工业互联网”这类高毛利率的业务,但其占比实在太小了。除其他业务以外,2023年各大业务的毛利率都有所增长。

最近五年,工业富联的主营业务盈利空间都是4个多百分点,波动不大;这是因为其期间费用占营收比和毛利率一样,也非常稳定。期间费用中最大的支出项是研发费用,占了期间费用的三分之二以上,金额在百亿元的水平,这些稳定持续的投入,必定会产生较大的竞争优势。

每年都有数亿元的其他方面的净收益,金额虽然不小,但相对于工业富联的营收和净利润规模来说,这些净收益也只是锦上添花。

分季度看,毛利率是波动向上的趋势,2023年下半年的两个季度,毛利率是比较高的,这两个季度的主营业务盈利空间也相对其他各个季度要好一些。但是,对工业富联来说,这些相对数指标的变化,从数据变化上看都是非常细微的。但是,其营收规模庞大,这些变化对盈利能力的影响还不小。

工业富联的现金流量表现是不错的,不用上市融资,其经营活动的净现金流也足够其越来越大的固定资产类投资需求。2023年的表现异常突出,“经营活动的净现金流”高达431亿元,这就遥遥领先于前两个净利润差不多的年份了。

原因并不复杂,各大影响因素都产生了增加“经营活动的净现金流”的作用,特别是前几年存货占用不断增长的情况,在2023年得到了较大的改善。

在多年的增长之后,工业富联的存货总算是稳住了,甚至还有小额下降。这也是很多企业要控制发展速度的原因之一,有时候需要慢下来,消化一下前几年发展的成果,避免问题的累积。至于说,慢下来又会带来新的问题,那就要另说了。

应收类业务款项下降,这当然要回收一定的流动资金;应付类业务款项增加,这又可以挪出一些资金;到处都在增加“经营活动的净现金流”,所以就达成了前面现金流量表的情况了。这种表现显然是不可持续的,2024年一定会降下来的。

工业富联的长短期偿债能力一直都是比较强的,资产负债率并不高,那么其较高的“净资产收益率”主要靠的是运营效率,然后才靠杠杆效应。

总资产周转率前些年高达2.5倍,最近这几年,随着其资产增长而有所下降,但2023年1.67倍的水平仍然算是比较高的,运营效率不错,也是其较高净资产收益率的主要驱动因素。

工业富联虽然税收方面的贡献为负,但其人工支出一直是最高的,最近两年都超过250亿元。应该承认,工业富联对就业市场的贡献不小,至少解决了近20万元人就业问题。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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苕国土鱼

简介:注册会计师、注册税务师、高级会计师、历史爱好者