苏州欧圣电气股份有限公司（股票简称：欧圣电气）成立于2009年9月，2022年4月在深圳证券交易所上市。其大股东等情况不是我们关注的重点，有兴趣的大家自己去查。

欧圣电气的主营产品包括干湿两用吸尘器、手持式吸尘器和汽车便携吸尘器等，这些产品被广泛销售至美国和加拿大前十大机电连锁超市。

欧圣电气的产品几乎全部出口国外，仅有不到1%的产品在国内市场销售。2023年，其国内市场的增长率看起来不错，甚至还超过了国外市场的下跌幅度；但增长后的销售收入，都远不及国外市场所下跌的销售收入。

分产品来看，吸尘器产品微增了2.7%，空压机微跌了2.5%，主要是工业风扇的下跌比较严重，跌去了七成多。

全年的营收同比下跌了5.3%，在2022年，也就是欧圣电气上市的当年，营收就开始下跌；上市后的第一个完整年度，2023年也是下跌的。但是，最近两年的净利润表现还不错，竟然在营收持续下跌的情况下，还能持续增长，原因我们后面再找。

最近两年的毛利率大幅提升，是盈利能力增强的主要原因，并由此带动销售净利率的增长，2023年的毛利率和销售净利率都是有公开数据以来的最高值。净资产收益率的表现方面，2020年和2021年都是有“葵花宝典”绝招的，超过了当时的毛利率；最近两年，虽然净利润增长了，但上市后，净资产大幅增长，在稀释效应的影响下，已经低于销售净利率了。

2023年，各产品系列的毛利率同比都在增长，除了空压机的毛利率相对低一些之外，其他几大产品的毛利率差别不大，都在四成左右，要算比较高的了。“工业风扇”的营收下跌，并非毛利率下降而主动降低产销量，倒有点像太在乎保持其高毛利率，而导致其价格没有竞争力。

2020年时，营收增长带来的期间费用占比下降，还可以抵消毛利率下跌的影响；2021年就应付不过来了，导致当时的主营业务盈利空间被压缩至10个百分点以内；最近两年，又成了毛利率上升，期间费用占营收比回升。

只有五年时间，欧圣电气在主营业务盈利方面就发生了两次重大转折。不过，仅从结果看，2023年主营业务盈利空间达到了16.6个百分点，是有公开数据以来最高的，也是其能在营收下跌的情况下，净利润仍然能保持增长的原因所在。

分季度的情况是2022年一直持续至2023年上半年，营收同比都在下跌，最近两个季度恢复了增长，特别是2023年四季度的增长还不错。伴随着净利润连续两个季度比营收更快地增长，如果不出意外，欧圣电气2024年迎来营收反弹的可能性还是很大的。

季度间的毛利率波动很大，如果去掉2022年四季度的异常，大体上呈稳中有升的趋势。由于期间费用的季度间分布波动很大，主营业务的盈利空间也不太稳定，但并非看不出规律，比如，最差的表现就在2022年底和2023年初，这样的话，似乎最困难的时候已经过去了。

现金流量的表现正常，“经营活动的净现金流”持续稳定，比净利润高得并不多；上市融资后，固定资产类的投资有所增长，但规模并不大。

在供应链上的资金占用去年下降后，2023年又有所上升，只是上升得不多。存货的下降，虽然可以回收资金，但似乎也说明，他们在规模扩张上的决心并不大，至少节奏上比较慢。

欧圣电气的经营性长期资产还是在大幅增长的，特别是年末的在建工程高达2.5亿元，在建工程中最大的项目是“欧圣马来西亚机电设备生产项目”，这个位于马来西亚的项目建成后，其营收规模应该还是有较大增长空间的。

欧圣电气在偿债能力方面，在上市前就相当好，上市后就更没有问题了；哪怕随着在建项目的展开，长短期偿债能力都有所下降，但仍然是极强的。仅现金类资产就比总负债高很多，这当然很安全，但同时也导致其净资产运营效率不高，净资产收益率的表现并不亮眼。

欧圣电气这类上市公司，在现在的环境中可能面临着一定的争议，特别是在海外建项目这类操作。我们不想掺和这些事，只想说的是，哪怕是这类以海外市场为主的生产企业，也面临着明显的增长问题。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！