俄罗斯财政部将大规模抛售人民币与黄金 12 月 3 日俄罗斯财政部通报了情况，12 月联邦预算的油气收入要减少 1376 亿卢布，虽说 11 月国库的油气收入比预期多了 141 亿卢布，但两下里一抵，还是差了 1234 亿卢布的窟窿。 按预算规则，这差额得动国家福利基金里的人民币和黄金来填，所以财政部要出手抛售这些资产了。 抛售从 12 月 5 日开始，一直要卖到 2026 年 1 月 15 日，每天卖的量折算下来得有 56 亿卢布。这可不是两年来随便哪次能比的，9 月份每天才卖 6 亿，10 月更夸张，就 1 亿，跟现在比简直是毛毛雨，说是两年来的最高水平一点没水分。 负责帮财政部干这事儿的是俄罗斯央行，不光要执行财政部的抛售操作，央行自己还有额外的抛售计划，年底前要卖掉 89.4 亿卢布的外汇，等于在财政部的基础上又加了一笔。 复兴资本的首席经济学家安德烈・梅拉申科算了笔账，这么一加起来，从 12 月 5 日开始，俄罗斯央行每天净卖出的外汇量得有 145 亿卢布，而就在上个月，这个数还只是 90 亿，一下子涨了不少，资金回笼的力度明显提上来了。 国家福利基金里的这些资产本来就是留着应急补缺口的，之前早就把其他币种的储备调整得差不多了，现在能直接变现的硬通货，主要就是人民币和黄金。 油气收入一直是联邦预算的重要进项，这一块突然少了上千亿，就算 11 月有结余也顶不住，只能动这些储备资产。 之前那几个月抛售力度小，估计是当时预算压力没这么大，到了 12 月，缺口实在兜不住了，才把每日抛售量从个位数亿直接拉到 56 亿，这幅度看得出来是真急了。 央行这边也是双管齐下，既当执行者又当参与者。帮财政部卖是按规则办事，自己额外抛售那部分，估计也是为了配合整体的资金调度。 每天 145 亿的净出售量，比上个月多了 55 亿，相当于每天多回笼一大笔资金，这对于填补 1234 亿的差额来说，节奏抓得挺紧。 抛售的周期不算短，从 12 月初卖到明年 1 月中，俩多月的时间里每天都要卖 56 亿，算下来光是财政部这部分的抛售总额就相当可观。 加上央行自己那笔 89.4 亿，整体的变现规模就更显眼了。毕竟这不是小数目，1234 亿的窟窿必须实打实填上，靠日常收入周转不过来，只能动国家福利基金里的家底。 之前市场上可能没怎么在意俄罗斯的外汇抛售，毕竟 9 月、10 月的量都太小，掀不起什么波澜。 但这次不一样，56 亿的日抛销量，加上央行的额外操作，直接冲到 145 亿，这动静可不算小。 而且卖的还是人民币和黄金这种相对稳健的储备，不是随便什么流动性差的资产，说明是奔着快速回笼资金去的，一点不含糊。 财政部专门在 12 月 3 日通报这事，也是给市场递个话，不是临时起意的小操作，是按预算规则来的常规应对，但规模确实是近几年少见的。 11 月刚比预期多收 141 亿，转头 12 月就差了 1376 亿，这收入波动也挺大，难怪要动用到国家福利基金。 国家福利基金的作用本来就是干这个的，能源收入好的时候攒着，不好的时候拿出来补缺口。只是这次动用的规模实在显眼，跟之前几个月的小打小闹比，简直是量级上的差别。 56 亿一天的抛售，持续两个多月，再加上央行的加码，这波操作下来，1234 亿的差额应该能补上，但也看得出来，财政这边对油气收入下滑的应对还是挺直接的，直接动硬通货储备。 其实这两年俄罗斯卖储备也不是头一回了，只是之前量都控制得比较克制，没这次这么集中。毕竟人民币和黄金都是相对靠谱的资产，不到万不得已不会这么大规模变现。 但 1234 亿的缺口摆在哪，常规收入又跟不上，只能走这步棋。央行亲自下场执行还额外抛售，也是为了确保资金能按时回笼，毕竟预算缺口不等人，拖不得。 从数据上看，这波抛售的力度确实够劲。之前一个月每天才卖 90 亿，现在直接跳到 145 亿，等于每天多拿出 55 亿的资产变现，这背后肯定是财政层面有明确的资金需求。 而且抛售时间卡得也紧，从 12 月 5 日就启动，刚好赶上 12 月剩下的时间和 1 月上旬，差不多能覆盖到下一波收入节点，算是把时间差算得挺准。 这操作说起来也简单，就是油气收入少了，缺口得补，储备资产里挑能快速变现的人民币和黄金卖掉，央行帮忙执行还顺带自己卖一笔，凑够数填窟窿。 只是这规模实在是两年来头一遭，56 亿日抛销量跟之前的 1 亿、6 亿比，反差太明显，想不引人注意都难。 现在就看市场能不能稳稳接住这波抛售了，不过从安排来看，应该是早就盘算好了，不然不会把时间、每日量都定得这么明确。
