卢克文：“当前中美战况主线，其实是：美国捅中国外贸，中国捅美国股市。中国经济靠生产，美国经济靠金融。两国都在打对方要害。中国是二战后，唯一一个，敢这样直接打美国要害的国家。” 美国对中国外贸的限制早已不是新鲜事，最典型的就是在集成电路领域层层加码。从 2018 年的 301 调查加征关税，到 2022 年起限制芯片及制造设备出口，再到 2025 年 5 月专门针对华为昇腾芯片设限，几乎把半导体产业链的各个环节都纳入了管控范围。 这种限制不止针对高端芯片，连制造所需的装备、材料甚至相关技术人员的流动都做了约束，直接影响了中国科技企业的海外订单和产能扩张。不止科技行业，新能源、消费电子等依赖出口的产业也常面临各种贸易壁垒，这些举措精准卡着中国外贸的关键节点。 面对这种压力，中国的反制直接牵动了美国股市的神经。就拿加征关税来说，中国对美半导体设备加征 34% 关税后，英特尔亚利桑那晶圆厂的建设成本一下子涨了 22%，台积电美国工厂的投产时间也被迫推迟了 18 个月。 市场反应立竿见影，英伟达单日市值就蒸发了 1800 亿美元，AMD 股价暴跌 27%，直接把纳斯达克指数拽破了 17000 点。 特斯拉的遭遇更具代表性，不仅对美产车型加征关税让其在华售价突破 45 万元，市场份额可能从 28% 跌到 12%，稀土出口限制还卡了它 4680 电池的材料供应，导致其股价单日暴跌 7.6%，市值少了 1200 亿美元。 这种对美股的影响还会通过市场预期不断放大。关税推高了美国进口商品价格，3 月核心 PCE 物价指数同比涨到 4.1%，机械设备、化工产品价格涨幅都超过 5%，原本预期的降息泡汤，利率可能长期维持高位。 这种 “高利率 + 低增长” 的预期让企业融资成本增加，标普 500 成分股里六成以上的公司都下调了盈利预期。更关键的是，一旦指数跌幅超过阈值，量化基金的程序化交易就会触发止损，形成 “下跌→抛售→更下跌” 的循环，4 月 4 日那天美股 15 分钟内就蒸发了 1.8 万亿美元。 中国的反制还有更规范的法律路径，商务部 2025 年 9 月就发布公告，针对美国对华集成电路领域的歧视性措施启动反歧视调查。 调查范围涵盖了 2018 年以来的关税措施、芯片出口限制以及《芯片与科学法》带来的投资约束等多个方面，调查期限为 3 个月，还为政府间磋商留了 30 天的窗口期。 这种依法依规的行动，让反制更有底气，也进一步加剧了美国市场对政策不确定性的担忧，VIX 恐慌指数曾因此单周暴涨 51%，创下 2020 年疫情以来的最大涨幅。 当美国试图用关税大棒胁迫他国时，中国用市场波动告诉世界：金融霸权并非无懈可击，其真正的软肋，恰恰藏在全球供应链对其科技与消费体系的深度支撑之中。
