站在2025年末来回顾今年的公募基金行业，似乎三个趋势已经清晰可见：1.工具

站在2025年末来回顾今年的公募基金行业，似乎三个趋势已经清晰可见： 1. 工具化浪潮不可阻挡 当ETF规模突破3万亿，当指数增强产品年化超额收益稳定在8%以上，主动管理基金的生存空间正在被系统性压缩。有一个保险资管的大佬说"现在买主动基金就像1998年买BP机。" 2. 养老金重塑行业格局 个人养老金账户的万亿级资金，正在创造"得养老金者得天下"的新游戏规则。目前TOP20基金公司占据85%的养老金份额，这个比例还在加速集中。 3. 全球化配置成为标配 2025年QDII基金规模增长120%，美股ETF出现"限购"奇观。当国内投资者开始用纳指ETF对冲A股波动，全球资产配置不再是机构专利。2025年的公募基金行业，像极了1998年的美国共同基金——在科技革命、监管变革、投资者结构变迁的三重冲击下，旧秩序正在崩塌，新规则尚未建立。但可以确定的是，那些能在FOF爆发中抓住养老金红利、在AI革命中建立技术护城河、在清盘潮中完成产品迭代的机构，终将成为下一个十年的王者。