国产GPU第一股引争议！75亿募资近乎全额理财，合规之外的合理性拷问 12月

国产GPU第一股引争议！75亿募资近乎全额理财，合规之外的合理性拷问 12月12日，摩尔线程公告拟使用75亿元闲置募集资金进行现金管理的消息，迅速登上财经热榜。作为顶着"国产GPU第一股"光环的企业，其IPO募资净额仅75.76亿元，却将99%的资金投入保本型理财，这一操作虽在监管规则内合规，却引发市场对其资金使用效率、研发投入决心的强烈质疑，背后折射出的是科创企业募资管理与市场期待的深层矛盾。 一、合规性无虞：监管框架内的"合法操作" 从规则层面看，摩尔线程的现金管理计划完全符合监管要求。根据《上市公司监管指引第2号》第八条规定，上市公司可将暂时闲置的募集资金用于现金管理，只要投资于安全性高、流动性好的保本型产品即可。 此次摩尔线程拟投的协定存款、通知存款、结构性存款等产品，均属于风险等级R1-R2的低风险品类，既满足监管对安全性的要求，也能保证资金随募投项目推进灵活支取。单从合规性判断，这一决策程序完备、风险可控，并无明显瑕疵。 但争议的核心在于资金使用比例：75亿元占募资净额的99%，近乎将全部募集资金投入理财，这一比例远超行业常规水平。即便华虹公司曾公告210亿元现金管理计划，其占募资总额的比例也远低于摩尔线程，如此"极致"的理财操作，难免让市场打上问号。 二、合理性存疑：募资初衷与市场期待的背离 摩尔线程对此的解释是"募投项目建设有周期，当前未到付款节点"，从项目实施逻辑看，资金分阶段投入确有客观必要性。但作为承载着国产GPU突破希望的科创企业，市场对其的期待远不止"资金安全"，而是研发投入的速度与力度。 GPU领域技术迭代快、研发投入大，国产企业本就面临与英伟达、AMD等国际巨头的激烈竞争，投资者之所以愿意为其IPO买单，看中的是其在核心技术上的突破潜力。而近乎全额理财的操作，让市场产生"募资后却暂缓研发"的误解，也与科创企业"高研发、高投入"的属性形成鲜明反差。 更值得关注的是，保本型理财的收益实则有限，当前银行协定存款、大额存单的年化收益多在2%-3%区间，远低于GPU研发的潜在收益（也伴随高风险）。这种"求稳"的资金管理方式，与科创企业应有的创新魄力形成了错位。 三、风险与收益：保本理财的"双面镜" 从资金安全角度，摩尔线程选择的保本型产品确实将风险控制在较低水平，公司也在公告中提示了宏观经济波动可能带来的潜在影响，风险披露较为充分。但这种"低风险、低收益"的选择，实则暗藏两层隐性问题： 一是机会成本损失：若将部分资金提前投入研发，可能加速技术攻关、产品落地，抢占市场先机，而理财收益难以弥补研发滞后的机会成本；二是市场信心损耗：股价当日下跌13.41%的表现，直观反映了投资者对这一决策的负面情绪，短期的理财收益难以对冲市值波动带来的影响。 四、破局之道：在合规与期待间找到平衡 摩尔线程的现金管理决策，为科创企业募资管理敲响了警钟——合规只是基础，更要兼顾合理性与市场沟通。对此，企业可从三方面优化： 1. 优化资金使用结构：建议保留10-20亿元资金作为即时研发投入，剩余资金再分批次进行现金管理，避免"一刀切"式全额理财。参考中芯国际的做法，制定详细的研发与产能扩张时间表，让资金投入节奏更贴合市场预期。 2. 强化信息披露质量：定期披露募投项目的实施进度、研发里程碑节点，清晰说明资金闲置的具体原因与后续使用计划，减少市场信息不对称。比如明确"理财收益将优先补足募投项目资金缺口"的具体机制，让投资者看到资金最终流向研发的保障。 3. 明确研发优先级：作为国产GPU赛道的核心企业，应在公告中突出研发投入的战略地位，传递"短期资金理财是权宜之计，长期研发突破是核心目标"的信号，重塑市场对企业发展的信心。 五、结语：科创企业更需"研发初心" 摩尔线程75亿元现金管理的争议，本质是科创企业财务管理与市场价值期待的碰撞。合规的操作不等于最优的决策，对于肩负国产技术突破使命的企业而言，资金不仅要"守得住"，更要"用得好"。 短期来看，此次理财决策对公司业绩的影响有限，但长期而言，市场最终会用研发成果、产品竞争力来评判这一决策的合理性。希望摩尔线程能尽快调整资金使用策略，将更多资源投入核心技术攻关，真正扛起国产GPU发展的大旗，而非沦为市场口中的"理财高手"。