110美元的白银价格绝不只是单纯的市场高点，它标志着全球工业资源的定价逻辑正在发生一场历史性范式转移。就在这几天，全球金融市场收到一个极其强烈的信号，伦敦现货白银价格强势突破110美元心理关口，与站上5100美元的黄金形成共振，这是物理世界的供需法则对传统金融定价体系的一次有力矫正，那个单纯依靠信用扩张就能主导全球资源流向的时代，正被扎实的工业实体力量改写。 很多人仍习惯用旧思维审视白银，认为它只是黄金的附属品，这种观点在今天已明显滞后。支撑白银行情的基石不是流动性泛滥，而是实打实的供需剪刀差。根据世界白银协会和Metals Focus的最新统计，全球白银供应已连续5年处于赤字状态，仅去年一年缺口就达1.17亿盎司，五年累计下来，全球透支超8.2亿盎司白银，相当于提前消耗了全球一整年的产量。 过去市场还能依靠伦敦、纽约仓库的存量平衡供需，如今库存水位已降至警戒线，市场供需格局发生了根本性逆转。推动这一逆转的核心引擎，正是光伏产业的技术革新。目前光伏电池正经历从P型向N型的全面迭代，以前的PERC电池每瓦耗银量约10mg，现在主流的HJT电池每瓦需消耗22mg，需求量翻了一倍以上，这是追求能源效率的必然选择，过程不可逆转。 我国拥有全球80%的光伏产能，庞大的产业规模直接将白银的定位，从传统贵金属提升为不可或缺的战略工业资源。这样的产业背景下，我国展现出极具前瞻性的战略远见。要知道，我国本土白银矿山产量约占全球12%，但通过长期产业积累，已牢牢掌握全球60%~70%的精炼产能，这意味着全球大部分银矿砂都需送到我国加工。 从今年1月1日起，我国正式实施更精细化的白银出口许可制度，目前仅有44家国企背景的大型企业拥有出口资质。这一举措并非为了封锁，而是为了理顺资源配置，优先保障国内光伏、新能源等高端制造产业的原材料安全，标志着我国从单纯原料加工，转向更高维度的供应链管理，也让我们掌握了极大的战略主动权。 这一变化在市场价格上直接体现，上海黄金交易所现货白银价格长期比纽约COMEX高出10%以上，这种溢价反映了实物市场的真实稀缺性。上海的价格代表可交割的实物，而西方市场因实物供应链紧张，定价机制正面临严峻考验。反观美国，直到近期才将白银列入关键矿产清单，战略反应显然慢了一拍，他们不仅缺乏足够精炼能力，上游矿山扩产也面临瓶颈。 因为全球72%的白银是铜、铅、锌的伴生矿，经济学上将这种现象称为供给价格缺乏弹性。通俗来讲，就像去快餐店买套餐送玩具，白银就是那个玩具，铜和锌才是主食汉堡，矿企是否开工扩产取决于主金属的市场需求，不会单纯因白银涨价就盲目扩张。因此即便银价上涨，全球产量也难以在短期内大幅释放，这就是供给端的结构性难题。 甚至有市场消息称，纽交所因实物交割压力巨大，不得不更多采用现金结算，这进一步印证了实物资产的不可替代性。若考虑通胀因素，白银1980年的历史高点换算至今日约为150美元，在库存去化、工业刚需以及我国产业链优势的三重支撑下，白银冲击125美元乃至200美元，具备合理逻辑基础。 这是一场价值回归的进程，过去40年金融资本主导定价权，现在我们凭借完整产业链和实物储备，正推动定价权向实体经济回归。当潮水退去，拥有矿山产能和核心技术的实体产业，已站在了新经济周期的制高点。
