或许，几年之后再来回望，对于2024年的资本市场，其变革之影响可以和注册制改革相提并论，起码也是注册制改革过程中的一个关键节点。自8.27新政拉开强监管的序幕，掌门人交替，改革新政持续不断的密集推出，将资本市场推向了一个新的序列，如果说中国特色的注册制改革并不那么纯粹，那么本轮针对资本市场的调整已然是在现有秩序下的深度变革。

算下来，自去年8月底，已经过去了8个月的时间，一级市场也冷却了大半年，和历次资本市场单纯的IPO叫停不同，本次的刹车是伴随着一次次政策调整同步进行的，如果前几次的一级市场暂停是为了缓解二级市场压力，那么这次的停滞不仅仅只为考虑股市，更带有浓重的洗涤自身的喻味，当然，在诸多新政里也包含有大量针对二级市场的改革措施。现在看来，本轮调整背后的寓意更加深远。

8.27应是一个重要的截点，回头再看，强监管的基调应该是在那段时间就已经定下来，年底新帅履新后的一系列操作更多是将这一思路确认并落实，这个维度上，有券商屠夫之称的新主席倒的确是本轮改革操刀手的不二人选。而新国九条的推出，作为本次自上而下改革的序曲，正式被奏响。

无论接受与否，过去几年资本市场的突飞猛进，过渡的占用了资本市场的资源和未来的发展空间，但是相应的秩序和规则并没有同步，市场已经出现了积食的不良反应，如判断确立，那么当前所按下的暂停键就是要给市场以喘息和修正的时间，虽然这和注册制的初衷有所背离，但是孰轻孰重之下，也不得不两权相衡取其轻，即便这很令人恼火！

以上的判断如能成立，那么对于当下资本市场的现状和处境自然就容易理解了，同时，这也能够为判断一级市场冰冻期提供一个佐证和依据。可想而知，一级市场连续多年的高速扩张，二级市场的承受能力并未同步扩张，而从本次改革的力度和决心来看，大有不达目的誓不罢休的味道，IPO节奏恢复到什么程度，大概率取决于，一要等现有问题的解决初见成效，二要等一二级市场的流动趋于平衡，当然还有股市指数。一个糟糕的事实是，资本市场已经连续多年的高速扩张，所沉淀和积累的问题恐非一朝一夕就能解决，虽然本次改革力度之大，大有刮骨疗伤之意，但是修生养息的时间也必须要考虑进去。诸多牵绊，乐观之心恐怕还得收一收。

当下，势已被确立，伴随4.30出台的关于各板块规定，基本上将本轮改革的核心构架搭建完成，后续最大的考验来自于是否能够执行到位，呼应上文内容，改革决心和政策的实施，或将为后续的落地保驾护航。

强监管作为本轮调整过程中被反复强调的关键词，成为改革能够顺利进行的有力助推器，比之大幅增加的现场检查和各种惩处案件，其本身所释放的震慑力更具约束性，一方面，强监管将会迫使企业及相关中介对规则更加敬畏，减少监管压力和成本，另一方面，强监管对于企业上市冲动也会起到很大的劝阻作用，为管理层优化市场带来缓冲时间。

对于各个板块的重新定位也是本次调整过程中值得关注的点，更加泾渭分明的准入条件进一步明确了各大板块的定位，本次上市标准的进一步抬高，也是审核趋严的表现。显然，未来上市会越来越难，有别于IPO暂停，这将会呈现长期的收紧效果，不过门槛越来越高也意味着企业的竞争会更加激烈，生存环境也更加残酷，会进一步加速优胜劣汰，虽然这很残酷。提高标准的底气在于二级市场存量足够，截止目前，科创板上市公司已经接近600家，从数量上看已经能够撑起一个板块。北交所虽然还只有两百多家，但是作为最近一段时期的唯一出口，已经吸引并储备了大量的种子企业，未来突破500家也只是时间问题，基本盘已经确立，那么现在就有条件将精力更多的放在考虑质量和如何发挥功能的问题。

退市政策的实施效果，未来可能将成为验证本次改革的一个重要标尺，多年来只进不出让二级市场臃肿无力，各种利益牵绊又使得退市规则大多敷于形式，花样百出的保壳方式成为股市发展的绊脚石，此次关于退市制度的效果尚在发酵中，但诚意和决心已经表露出来，如果本次政策真能够解决二级市场的淤塞湖问题，那无疑会对资本市场带来长期利好！希望假以时日能感叹一声，阿珍你来真的啊？！

关于舆情，似乎是本轮调整过程中看上去最莫名其妙但又耐人寻味的存在，这是把双刃剑，用得好奇妙无穷，用的不好容易伤到手，去死肌，生白肉，这把隐性手术刀上下翻飞，偶尔切出去几片好肉又有何妨！当一切走入正轨后，刀枪入库、马放南山！留下几个暗子嵌在规则里，既能、又能。

在IPO扎紧的这段日子，官方言语中日渐稀少的提及，各种小作文漫天飞舞，不止一次，都在怀疑注册制是否被夭折了，不过官方从始而终未承认的IPO暂停算是为注册制吊了一口气，伴随后续政策的不断落地，上至中央、国务院、下至证监会又陆续发出坚持市场化法治化改革方向，推动股票发行注册制走深走实的声音，又将注册制推出了ICU，就说么，改革怎么能开倒车？不要面子么？不管怎样，中国特色的注册制也是注册制。

有理由相信，本次是一轮自上而下的改革，也只有这样才能为深度改革提供强有力的支持和顺利推行的保障，监管层配合管理层意志既高效、又有效，这次调整，或一脚将注册制踹入2.0时代。