今天聊2个大家比较关心的话题。

1.0

中概互联还有没有救？

答案是肯定的，有。

但光说一个“有”字没有意义，核心还是“投资逻辑”。而背后的逻辑，搞

明白下面两个问题，你就秒懂。

（1）过去这几年，互联网为什么跌得这么厉害？

大概有4个原因。

第一，反垄断。

过去几年打压互联网并不是针对互联网，而是互联网企业在发展中触碰到了国家的红线。

具体讲，一个是资本的无序扩张。

另一个就是互联网巨头扩张过程中带来的“金融风险”。

不过，现在都已经过去了。

政策已经趋稳。

第二，因为反垄断，互联网的“增量想象力”也打折了。

互联网的想象力，来自互联网的“互联”万物。

但是这种互联，经过“反垄断”一折腾，很多想象力的“增量空间”是联不上了。

这就导致了一个非常可怕的后果：互联网从超级成长股变成了大白马，市场定价从40-50倍合理，变成了20-30倍合理。

除非，出现新的，比如AI这种新的增长点。

第三，中美的毛衣战。

中概股主要是在海外上市(香港+美股），两边这一倒腾，让资本惶惶不可终日。

于是，抛开基本面因素，互联网出现了超跌。

第四，美联储加息，港股的流动性直接被冰封。

这是中概股超跌的另一个关键因素。

（2）互联网目前便宜吗？

我的答案是便宜。

我们先来看中概互联网的两个最大权重股：

腾讯+阿里巴巴

首先是腾讯。

垄断地位最牢固的，在社交领域没有对手，护城河很坚固，不怕公司出现衰退。

未来维持10%的增长应该问题不大。

腾讯目前不经调整PE是28倍，经调整PE是20倍。

23年回购490亿港元，2分红320亿，24年计划回购超1000亿港元。

简单计算一下，回购加上，股息率大概是3.9%。

那么问题来了，腾讯这样的公司，10%的年增长，加上3.9%股息率，到底贵不贵？

然后是阿里巴巴。

阿里巴巴的电商业务，受拼多多“挤兑”比较严重，所以增长的故事头上是有阴霾的。

不过我们可以从另一个角度窥探：

目前阿里市值1.4万人民币，估值14倍。

淘宝天猫每年自由现金流1800亿+，以此计算估值大概是8倍，且阿里云、国际电商、高德、盒马、饿了么这些优质业务都是“通通”白送。

如果再扣掉手上4000亿左右的现金、33%的支付宝股权、3000亿左右乱七八糟的投资，

阿里其实只要用2年现金流就能赚回现在的市值……

试问，这样的阿里巴巴便宜吗？

总体来讲，目前中概互联网依然还是“超跌回暖”阶段。

未来反弹的最大的动力则是美联储的降息。没有水，再好的资产都浮不起来……

2.0

周一的时候网叔谈到港股通红利（513530）可以作为防守资产配置。然后就有人留言了：

红利基金，涨了一段时间了，现在买会不会是巨大陷阱？

回答这个问题，一定要了解“红利基金”的本质。

首先记住，红利不是一个“赛道”，而是一类“分红比例高”的公司。

所以没有赛道那种“要死要活”的周期效应。

红利类指数基金，则是打包这类公司的偏宽基的策略指数。如果一个红利股衰退，会被踢出指数。

所以，背后的逻辑是这样的：

红利股会存在陷阱，但是红利基金不存在陷阱。

除非经济崩溃了……

为什么目前依然可以买红利？

4个核心理由：

（1）依然相对便宜。

买红利主要看股息率，目前红利指数的股息率普遍有5-6%

估值角度来看，目前处于历史中低水平。市场5个代表性红利策略指数，目前PE分位数约40%附近，PB分位数约20%附近。

（2）国家政策在不断在鼓励“分红”

在中国，政策的力量是永远不能忽视的。

（3）没有被资本爆炒，拥挤度并不高

配置角度来看，目前处于历史中低水平。

24Q1主动权益基金对红利策略相关标的的持股市值达到2448亿元，相比于1.56万亿元的重仓股市值，配置比例15.7%，为2010年以来36%的历史分位，超配比例-11.1%，为2010年以来48%的历史分位。

交易角度来看，目前处于历史偏低水平。

24Q1红利策略相关标的的成交额占全部A股成交额的8.5%，为2010年以来25%的历史分位。

（4）利率长期下行的“比价效应”

相比市场的其它理财产品，性价比优势明显。这种比价效应，提高的了红利基金的吸引力。

说到红利，今天还有一个消息非常火爆。

很多人不知道，投资港股赚取红利，是要交税的。

确切地讲，要交两个税。

香港那边，不管有没有持有一年以上，都要交10%的红利税。

然后如果是资金是通过港股通出去的，还有抽20%的个人所得税。

假设你在港股赚了1万的红利，实际到手大概是7200元，扣了28%。

这个新闻讲的是，通过港股通收取的20%，未来可能要降低或者减免。

所以今天港股红利在这个利好下，又顺势涨了一波。

对了，这里网叔必须要强调一点，

周一我们提到的港股通红利ETF（513530），20%的港股通个人所得税是不用交的……

为什么呢？

因为它是QDII基金，

虽然跟踪的是港股通红利指数，但是出去的资金没有走港股通这个渠道，直接投港股……

所以这个基金的优势是杠杠的。

并且，从中长周期看，目前港股通红利指数的股息率依然有7.78%左右，还是很便宜的。

当然了，大家的担心是可以理解的：

涨多了难免会出现回调。

理性讲，如果准备投港股通红利基金（513530）的话，建议分批买入，然后慢慢做T降低成本。

另外，场外投资其实也可以考虑，

场外暗号，A类018387 C类018388