债券类型
折现率
到期时间
利息支付频率
溢价发行
债券利率＞折现率
期限越长，价值越高；随着到期时间的缩短，债券价值波动下降（先上升，割息后下降，但始终高于面值）
加快付息频率，价值上升
平价发行
债券利率=折现率
期限长短不影响价值；随着到期时间的缩短，债券价值波动（先上升，割息后下降，有可能高于或等于面值）
加快付息频率，价值不变
折价发行
债券利率＜折现率
期限越长，价值越低；随着到期时间的缩短，债券价值波动上升（先上升，割息后下降，有可能高于、等于、小于面值）
加快付息频率，价值下降
【注意】
（1）零息债券：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。
（2）到期一次还本付息债券：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。
（3）折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动，但随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。
2.普通股价值的评估
（1）零成长股票（永续债券）： P=D/R （D是股利 ； R是股权资本成本）
（2）固定增长股票的价值：P=D1/（r-g）
（3）非固定增长股票的价值（折现）
3.普通股的期望报酬率
（1）零成长股票：R=D/P
（2）固定成长股票：R=（D1/P）+g（D1/P，叫做股利收益率；g：股利增长率、资本利得收益率）
一、基本期权种类
类型
到期日价值（收入）
净损益（期权价值-期权成本）
买入看涨期权
Max（股票市价-执行价格，0）
到期日价值-期权价格
卖出看涨期权
- Max（股票市价-执行价格，0）
到期日价值+期权价格
买入看跌期权
Max（执行市价-股票价格，0）
到期日价值-期权价格
卖出看跌期权
- Max（执行市价-股票价格，0）
到期日价值+期权价格
二、期权投资策略
保护性看跌期权组合
购买一股股票+买入一股看跌期权
锁定了最低净损益和净收入，但净损益的预期也因此被降低了。
组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资
（1）股价<执行价格：执行价格-（股票初始投资买价+期权购买价格）
（2）股价>执行价格：股票售价-（股票初始投资买价+期权购买价格）
抛补性看涨期权组合
购买一股股票+卖出一股看涨期权
锁定了最高净收入，最多是执行价格。
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价<执行价格：股票售价+期权（出售）价格-股票初始投资买价
（2）股价>执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价
多头对敲
同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；
适用范围：对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用；
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
①股价<执行价格：（执行价格-股票售价）-两种期权（购买）价格
②股价>执行价格：（股票售价-执行价格）-两种期权（购买）价格
多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。
空头对敲
同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；
适用范围：对于预计市场价格相对比较稳定，股价与执行价格相比没有变化时；
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
①股价<执行价格：-（执行价格-股票售价）+两种期权（卖出）价格
②股价>执行价格：-（股票售价-执行价格）+两种期权（卖出）价格
最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。
三、期权价值影响因素
1. 内在价值和时间溢价
期权价值=内在价值+时间溢价
（1）期权的内在价值：指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。
当执行期权能给持有人带来正回报时，称该期权为“实值期权”（溢价状态），可能执行，可能不执行；当执行期权将给持有人带来负回报时，称该期权为“虚值期权”（折价状态），不会被执行；当资产的现行市价等于执行价格时，称期权为“平价期权”，不被执行。
（2）期权的时间溢价： 时间溢价=期权价值-内在价值
2. 影响期权价值的因素
变量
美式看涨期权
美式看跌期权
欧式看涨期权
欧式看跌期权
股票价格
+
-
+
-
无风险报酬率（无风险报酬率越高，执行价格的现值越低）
+
-
+
-
执行价格
-
+
-
+
预期红利（期权有效期内发放红利会降低股价）
-
+
-
+
到期期限
+
+
不确定
不确定
股价波动率（最重要）
+
+
+
+
（1）股票价格为0，期权价值为0；
（2）期权价值下限为内在价值；在执行日之前，期权价值永远不会低于最低价值线；
（3）看涨期权的价值上限是股价，看跌期权的价值上限是执行价格。
四、期权价值计算
1.复制原理和套期保值原理
构造借款买股票的投资组合，作为期权等价物
套期保值率H=（Cu-Cd）/（Su-Sd）
借款数额
B=(HSd-Cd)/(1+r)
2.风险中性原理
假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险报酬率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。
①求上行概率
期望报酬率（无风险报酬率）=上行概率×股价上升百分比+下行概率×（-股价下降百分比）
②求期权到期日期望价值
期权到期日的期望价值=上行概率×Cu+下行概率×Cd
③求期权现值
期权现值=到期日的期望价值/（1+持有期无风险报酬率）
【注意】（一般无风险报酬率已知，股价上升、下降百分比已知，下行概率=1-上行概率，求上行概率）
3.二叉树期权定价模型
单期二叉树定价模型：风险中性原理的应用
期权价格=上行概率×Cu/(1+r)+下行概率×Cd/(1+r)
其中：
上行概率=[(1+r)-d]/(u-d)
下行概率=[u-(1+r)]/(u-d)
4.看涨期权-看跌期权平价定理
对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：
看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV（X）