研报正文

[沪铝]

上周铝价偏弱震荡，伦铝周跌0.5%至2385美元/吨，沪铝主力合约收至19785元/吨。根据钢联数据统计，截至4月17日国内铝锭社会库存68.8万吨，周环比减少5.6万吨，铝棒库存22.2万吨，周环比减少2.1万吨，华东现货升水50元/吨，环比上调40元/吨。LME铝库存43.4万吨，环比减少0.8万吨，Cash/3M贴水35.7美元/吨，月差边际企稳。

国家能源局数据显示，我国3月光伏新增装机为20.2GW，同比增长79.9%，光伏相关用铝需求现实较强。

总的来看，中美加征关税边际影响已有限，若有关于双方谈判的消息刺激，情绪面有望改善。国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，当前旺季背景下需求表现较强，虽然内盘相对外盘走强不利于出口，但预计国内铝锭库存延续季节性下降，从而为铝价提供强支撑，月间价差有进一步走扩的机会。本周国内主力合约运行区间参考：19200-20200元/吨;伦铝3M运行区间参考：2350-2480美元/吨。

[沪铅]

上周铅价下探回升，截至周五沪铅指数收涨0.71%至16864元/吨，单边交易总持仓7.68万手。LME市场周五休市，截至周四收盘伦铅3S涨至1927.5美元/吨，总持仓15.05万手。SMM1#铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。

国内月差：据上海有色数据，国内社会库存录减至6.29万吨，上期所铅锭期货库存录得4.78万吨，内盘原生基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差40元/吨。下游蓄企小幅补库，基差价差略有走强。海外月差：LME铅锭库存录得28.16万吨，LME铅锭注销仓单录得12.15万吨。外盘cash-3S合约基差-15.21美元/吨，3-15价差-70.3美元/吨。跨市价差：剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为-376.05元/吨。内盘再生原料支撑跌幅不及外盘，沪伦比值维持高位，铅锭进口窗口临近。

总体来看：原生供应维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，进口窗口临近或有进口铅锭流入，铅锭供应整体偏松。下游蓄企开工维持高位，需求整体维稳。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。

（转自：曲合期货）