2025年4月，上海纳尔实业股份有限公司（以下简称“纳尔股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入1,899,959,881.90元，同比增长27.73%；研发费用为106,656,988.98元，同比增长43.18%。这两项数据的显著变化，勾勒出公司在业务拓展与技术创新上的积极态势。然而，在亮丽的增长数据背后，公司也面临着一些挑战，如经营活动现金流量净额的下滑等。本文将深入解读纳尔股份2024年年报，剖析公司的财务状况、经营成果及潜在风险。

关键财务指标解读

营收稳健增长，业务结构优化

2024年，纳尔股份营业收入达到1,899,959,881.90元，较上年同期的1,487,454,504.69元增长27.73%。从业务板块来看，数码喷印材料业务收入为1,290,933,644.95元，占比67.95%，同比增长27.84%，依然是公司的主要收入来源。汽车功能膜业务收入为465,280,997.90元，占比24.49%，同比增长50.62%，增速显著，反映出公司在该领域的市场拓展卓有成效。光学及电子功能膜业务收入为102,254,227.11元，占比5.38%，同比增长94.64%，成为公司新的增长亮点。

业务板块

2024年营收（元）

2024年营收占比

2023年营收（元）

2023年营收占比

同比增减

数码喷印材料

1,290,933,644.95

67.95%

1,009,837,520.76

67.89%

27.84%

汽车功能膜

465,280,997.90

24.49%

308,910,268.44

20.77%

50.62%

光学及电子功能膜

102,254,227.11

5.38%

52,535,020.93

3.53%

94.64%

其他

41,491,011.94

2.18%

116,171,694.56

7.81%

-64.28%

净利润稳步提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为126,333,558.91元，较上年的100,190,503.70元增长26.09%。扣除非经常性损益后的净利润为118,887,064.69元，同比增长23.40%。基本每股收益为0.38元/股，同比增长26.67%。这些数据表明公司核心业务盈利能力增强，经营效益提升。

指标

2024年（元）

2023年（元）

同比增减

归属于上市公司股东的净利润

126,333,558.91

100,190,503.70

26.09%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

118,887,064.69

96,342,114.06

23.40%

基本每股收益（元/股）

0.38

0.30

26.67%

费用增长各有缘由，研发投入力度加大

销售费用：2024年销售费用为50,794,140.24元，较上年的36,431,630.78元增长39.42%。主要原因是随着业务增长，人工支出、广告及业务宣传费等相应增加，反映出公司为拓展市场所做的努力。

管理费用：管理费用为94,010,901.16元，同比增长17.41%，主要源于人工支出、折旧摊销费等的增加，与公司规模扩张和运营管理需求相关。

财务费用：财务费用为-21,586,158.77元，较上年的-14,128,894.21元减少，主要是利息收入、汇兑损益等因素综合影响。

研发费用：研发费用为106,656,988.98元，同比增长43.18%。公司在多个研发项目上投入增加，如环保型单透应用研究、镀铝膜与喷绘复合材料在广告领域的应用研究等，显示出对技术创新的高度重视。

费用项目

2024年（元）

2023年（元）

同比增减

销售费用

50,794,140.24

36,431,630.78

39.42%

管理费用

94,010,901.16

80,073,614.46

17.41%

财务费用

-21,586,158.77

-14,128,894.21

52.78%

研发费用

106,656,988.98

74,491,070.87

43.18%

现金流有喜有忧，经营与筹资现反差

经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为116,871,899.34元，较上年的156,635,962.76元减少25.39%。尽管销售额增加导致销售商品现金流入增加33.20%，但采购商品现金支出增加39.21%，使得经营活动现金流出增长幅度大于流入，这可能对公司短期资金周转带来一定压力。

投资活动现金流量净额：投资活动现金流量净额为-13,426,397.99元，上年为-135,887,395.86元。主要是购买理财产品减少，致投资活动现金流出减少30.87%，表明公司投资策略有所调整，减少了对外投资规模。

筹资活动现金流量净额：筹资活动现金流量净额为-71,986,887.17元，上年为52,821,803.35元。主要是偿还银行贷款致筹资现金流出增加32.12%，反映出公司在债务管理上的举措，可能旨在优化债务结构，降低财务风险。

现金流项目

2024年（元）

2023年（元）

同比增减

经营活动现金流量净额

116,871,899.34

156,635,962.76

-25.39%

投资活动现金流量净额

-13,426,397.99

-135,887,395.86

90.12%

筹资活动现金流量净额

-71,986,887.17

52,821,803.35

-236.28%

研发投入与人员情况

研发投入持续增加，聚焦多领域创新

2024年公司研发投入达106,656,988.98元，占营业收入比例为5.61%，较上年的5.01%有所提高。研发项目涵盖数码喷印材料、汽车功能膜等多个领域，如高填充配方PVC膜吸墨性改善、高透隐形车衣产品的研发等，旨在提升产品性能，增强市场竞争力。

研发人员数量与结构优化

研发人员数量从2023年的169人增加到2024年的181人，增长7.10%。学历结构上，本科人数从43人增加到46人，硕士人数从4人增加到8人，增长100.00%，研发团队实力得到进一步加强。

年份

研发人员数量（人）

研发人员数量占比

本科人数（人）

硕士人数（人）

2023年

169

18.27%

43

4

2024年

181

16.35%

46

8

风险因素分析

地缘政治与贸易风险

欧美国家的贸易战、科技战及反倾销政策，对公司海外业务造成一定阻碍。尽管公司通过海外工厂布局和开拓“一带一路”国家市场等措施应对，但地缘政治不稳定仍可能对公司海外市场份额和盈利能力产生影响。

市场竞争风险

全球数码喷绘材料、汽车保护膜等行业竞争激烈。在数码喷绘材料行业，头部企业凭借规模、技术与品牌优势占据主导，中小企业竞争激烈；汽车保护膜行业虽发展迅速，但市场鱼龙混杂，产品质量参差不齐。纳尔股份需持续投入研发，提升产品差异化和竞争力，以应对市场竞争。

汇率与原材料价格波动风险

公司通过销售价格调整机制、汇率套保工具及战略备货、期货套期保值等方式，应对汇率与原材料价格波动风险。然而，汇率和原材料价格的大幅波动仍可能对公司成本控制和经营业绩产生不利影响。

管理层报酬情况

公司董事、监事、高级管理人员报酬采用年薪制，由基本年薪和绩效奖金组成。董事长游爱国从公司获得的税前报酬总额为61.19万元，总经理游爱国（兼任）报酬为61.19万元，副总经理陶福生为47.36万元，副总经理游爱军为52.02万元，财务总监（由游爱军兼任）报酬为52.02万元。报酬确定依据为岗位性质、工作绩效等，与公司经营业绩挂钩。

综合评价与展望

纳尔股份2024年在营收和净利润方面取得了较好的增长，研发投入的增加为未来发展奠定了基础。然而，经营活动现金流量净额的下滑需引起关注，公司应优化采购与销售策略，加强资金管理，确保资金链的稳定。在面对诸多风险因素时，公司的应对措施虽有一定成效，但仍需密切关注外部环境变化，及时调整经营策略。总体而言，纳尔股份在行业竞争中具备一定优势，但需持续创新和优化管理，以实现可持续发展。

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