研报正文

[沪锡]

2025年04月23日，沪锡主力合约报收257860元/吨，下跌2.01%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少188吨，现为8995吨。LME库存较前日增加30吨，现为2880吨。上海现货锡锭报价259000-263000元/吨，均价261000元/吨，较上一交易日涨4000元/吨。上游云南40%锡精矿报收246300元/吨，较前日下跌900元/吨。

目前矿端正逐步复产，刚果(金)Bisie锡矿复产进入第二阶段，日均产量逐步恢复中，缓解前期因武装冲突导致的供应中断，缅甸佤邦复产会议也将召开，对锡价形成压制。但需求端国内刚需坚挺，国内锡矿加工费维持低位，锡价短期下方亦有支撑。预计今日锡价仍以震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：250000-265000元/吨，海外伦锡参考运行区间：29000-33000美元/吨。

[沪镍]

周二镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价1252000元/吨，较前日上涨0.75%，LME主力合约收盘价15595美元/吨，较前日上涨0.39%。

宏观方面，特朗普关税政策逐步进入落地阶段，最终结果以及对经济影响有待观察;从美联储表态来看，鲍威尔表示待形势更明确后再考虑降息行动，表明在美国经济“硬数据”暂未出现明显弱化时，其短期或更担忧通胀而非衰退风险。此外，特朗普昨日表示无意解雇鲍威尔，美元指数大幅上行。

从镍当前基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格重心不断下移，下游对镍价的心理价位也有所下降，现货成交持续乏力。成本端，由于印尼政府最新的PNBP政策暂定于26日落地，推高了镍矿成本，但价格上涨已在4月初就已体现，短期对价格影响有限。

后市来看，不锈钢厂的原料采购清淡，短期镍铁价格承压之下，预计5月中间品排产将有所提升，对镍价形成压制。因此，我们建议可以适时逢高布局空单。今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16300美元/吨。

（转自：曲合期货）