研报正文

[棉花]

[重点资讯]

周三郑州棉花期货价格反弹，郑棉9月合约收盘价报12990元/吨，较前一交易日上涨195元/吨，或0.89%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价13800元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2509)基差810元/吨。

消息方面，据巴西棉花种植者协会(Abrapa)数据显示，巴西在2025年3月出口23.91万吨棉花，较去年同期减少5%。其中土耳其、越南和巴基斯坦是主要进口方，合计进口14.8万吨，占巴西总出口量的62%。截至3月底，2024/25年度巴西累计出口棉花214.4万吨，创历史纪录。

[交易策略]

在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂。从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情。但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会。

[生猪]

[现货资讯]

昨天国内猪价多数下跌，河南均价落0.03元至14.97元/公斤，四川均价持平于14.8元/公斤，终端需求表现一般，屠宰企业收购谨慎，对高价生猪接受程度较为有限，养殖端继续挺价困难，或有下调走量需求，今日猪价或小跌。

[交易策略]

现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制;震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。

（转自：曲合期货）