在资本市场中，上市公司的财报犹如一面镜子，清晰映照出企业的经营状况与财务健康度。对于天海融合防务装备技术股份有限公司（以下简称“天海防务”）而言，其2025年第一季度财报披露了诸多关键信息，值得投资者深入剖析。

营收稳健增长，盈利能力提升

营业收入增长10.86%

本季度，天海防务营业收入为746,586,929.37元，较上年同期的673,437,767.25元增长10.86%。这一增长表明公司业务在市场拓展方面取得一定成效，市场需求对公司产品或服务的接纳度有所提高。

项目本报告期上年同期本报告期比上年同期增减（%）

营业收入（元）746,586,929.37673,437,767.2510.86%

净利润与扣非净利润双增长

归属于上市公司股东的净利润为40,792,365.16元，同比增长32.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为39,399,054.85元，同比增长33.13%。这两组数据的良好表现，显示公司核心业务盈利能力增强，经营策略的实施取得积极效果。

项目

本报告期

上年同期

本报告期比上年同期增减（%）

归属于上市公司股东的净利润（元）

40,792,365.16

30,828,652.29

32.32%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）

39,399,054.85

29,595,508.58

33.13%

每股收益上升

基本每股收益为0.0236元/股，较上年同期的0.0178元/股增长32.58%；稀释每股收益同样为0.0236元/股，增长32.58%。每股收益的提升，意味着股东权益得到更好回报，公司价值在一定程度上得到提升。

项目

本报告期

上年同期

本报告期比上年同期增减（%）

基本每股收益（元/股）

0.0236

0.0178

32.58%

稀释每股收益（元/股）

0.0236

0.0178

32.58%

资产负债结构变动，关注款项变化

应收账款下降22.23%

应收账款期末余额为358,728,939.05元，较期初的461,256,865.49元下降22.23%。这可能反映公司在应收账款管理上有所加强，加快资金回笼，降低坏账风险。

项目期末余额期初余额变动比率

应收账款（元）358,728,939.05461,256,865.49-22.23%

应收票据增加51.01%

应收票据期末余额为168,993,637.09元，较期初的111,907,234.65元增加51.01%。公司表示，这主要系收到银行承兑汇票及供应链票据增加，至期末大部分已背书或贴现。虽应收票据增加可增强公司短期支付能力，但需关注贴现带来的财务成本增加及票据到期承兑风险。

项目期末余额期初余额变动比率

应收票据（元）168,993,637.09111,907,234.6551.01%

存货增长26.90%

存货期末余额为377,260,857.07元，较期初的297,287,995.23元增长26.90%。存货增加可能是公司基于市场预期增加生产备货，但也可能面临存货积压风险，影响资金周转与资产流动性。

项目期末余额期初余额变动比率

存货（元）377,260,857.07297,287,995.2326.90%

费用波动明显，影响利润空间

销售费用大增173.34%

销售费用本期发生额为12,299,823.65元，较上期的4,499,836.48元大幅增长173.34%。公司解释主要因本报告期加大市场开拓力度，且本期船舶交付数量增加，销售代理费用同步上升。销售费用大幅增加虽可能为未来营收增长奠定基础，但短期内会压缩利润空间。

项目本期发生额上期发生额变动比率

销售费用（元）12,299,823.654,499,836.48173.34%

管理费用微增3.60%

管理费用本期发生额为53,476,047.41元，较上期的51,620,141.17元增长3.60%。增长幅度相对较小，表明公司在管理运营成本控制上保持相对稳定状态。

项目本期发生额上期发生额变动比率

管理费用（元）53,476,047.4151,620,141.173.60%

财务费用翻倍增长120.66%

财务费用本期发生额为17,883,201.81元，较上期的8,104,256.18元增长120.66%。主要因本期融资金额增加，导致利息费用上升。财务费用大幅增长会增加公司财务负担，对利润产生负面影响。

项目本期发生额上期发生额变动比率

财务费用（元）17,883,201.818,104,256.18120.66%

研发费用增长23.20%

研发费用本期发生额为11,410,792.25元，较上期的9,261,903.14元增长23.20%。表明公司注重技术创新与产品研发投入，为公司长期发展提供技术支持与产品储备，但短期内也会增加成本支出。

项目本期发生额上期发生额变动比率

研发费用（元）11,410,792.259,261,903.1423.20%

现金流状况各异，警惕经营现金流出

经营活动现金流量净额流出扩大35.21%

经营活动产生的现金流量净额为-419,491,819.09元，较上年同期的-310,244,938.85元，流出金额进一步扩大。主要因新签订系列船采购钢板及设备支付预付款增加、一季度集中支付供应商款项、支付保函及信用证保证金等事项。经营活动现金流出扩大，可能影响公司资金流动性与日常运营，需关注后续资金回笼情况。

项目本期发生额上期发生额变动比率

经营活动产生的现金流量净额（元）-419,491,819.09-310,244,938.85-35.21%

投资活动现金流量净额小幅流出7.29%

投资活动产生的现金流量净额为-11,703,201.22元，较上年同期的-10,908,444.95元，流出幅度增加7.29%。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金。虽流出幅度较小，但持续现金流出反映公司在资产投资与扩张方面的资金需求。

项目本期发生额上期发生额变动比率

投资活动产生的现金流量净额（元）-11,703,201.22-10,908,444.957.29%

筹资活动现金流量净额大幅增加811.60%

筹资活动产生的现金流量净额为268,443,492.01元，较上年同期的-37,724,057.83元大幅增加。主要因本报告期对外融资款较上期增多，使得筹资活动现金流入大幅增加。这表明公司通过外部融资获取大量资金，可满足公司业务发展与资金周转需求，但也会增加未来偿债压力与财务风险。

项目本期发生额上期发生额变动比率

筹资活动产生的现金流量净额（元）268,443,492.01-37,724,057.83811.60%

综合来看，天海防务2025年第一季度虽在营收与盈利方面取得增长，但销售费用、财务费用大幅增长以及经营活动现金流量净额流出扩大等问题值得关注。投资者需密切留意公司后续经营策略调整与财务状况变化，以评估投资风险与价值。

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