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撰文丨学研

“果链巨头蓝思科技赴港上市”

“遇见小面冲击港交所中式面馆第一股”

“赛力斯、宁德时代谋划A+H二次上市”

“‘卡牌界泡泡玛特’卡游二次冲击港股IPO”

“手握‘零食很忙’和‘赵一鸣零食’的鸣鸣很忙正式向港交所递交上市申请”

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最近的港交所实在是太热闹了，一众中国企业扎堆涌入，掀起了一波内地企业赴港上市热潮。

今年一季度，港股新增51家上市申请，其中近四分之一为A股上市公司。截至2025年4月30日，剔除失效、撤回、被拒绝和被发回的拟上市公司后，还有149家公司（来自全球）在港交所排队IPO，内地企业超100家。其中不乏奇瑞汽车、沪上阿姨、周六福、老乡鸡等明星股，宁德时代、蓝思科技等寻求“A+H”机会的A股上市公司。

（港股IPO部分排队名单）

在寻求“A+H”机会的队伍中，A股宁德时代总市值超10000亿；恒瑞医药、海天味业，总市值处于2000至4000亿区间；东鹏饮料、蓝思科技、百利天恒、三花智控总市值也都超过1000亿。

无论是影响力还是融资水平，这些行业巨头在A股已经堪称优秀，为什么还要挤破头进香港资本市场呢？

原因很简单，港股今年的行情确实诱人。

今年以来，恒生科技指数、恒生指数涨幅领跑全球。截止到对等关税前的3月底，恒生科技指数在年内涨幅超过26%，在全球资产表现中位居榜首。与此同时，恒生指数的涨幅也达到了18%，创下近三年的新高，并且在亚太地区乃至全球市场中处于领涨地位。泡泡玛特、老铺黄金、阿里巴巴、腾讯、小米等明星股股价暴涨。

市场行情高涨，投资者自然更愿意参与到“赚钱概率较大”的新股认购。

在19只已上市新股中，大部分来自内地，比如蜜雪冰城、古茗等，其总融资额212亿元，相比2024年同期猛涨287%。

（15只已上市新股）

大伙熟悉的雪王，以“5324倍的融资认购倍数+1.84万亿港元认购金额”刷新港股市场新股认购纪录。上市后市值猛涨，一度接近1500亿港元，已经超过了古茗、茶百道、奈雪的茶三家港股茶饮企业市值总和。

“行情越好→投资者参与积极性越高→企业融资越轻松，甚至能取得超预期的市值表现。”

这一正向循环的链条最终推动更多企业把赴港IPO纳入日程。

值得注意的是，IPO并不是企业单方面同意就能实现的，这轮赴港IPO热潮与政策支持有着密不可分的联系。

长期以来，市场公认的IPO难度排序一直是A股>港股>美股。香港资本市场市场化程度更高，上市市值门槛比A股低得多，企业申请上市更容易获得审批。

去年，证监会与香港方面再次深化合作，共同通过了5项新措施，从而让赴港IPO难度进一步降低。其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。

最直观的数据是，过去12个月，港交所IPO审批时间中位数从2022年的61天缩减至28天，效率几乎翻倍。

与此同时，香港证监会和港交所还会为高市值A股上市公司开辟快速通道，这种政策支持也是众多企业选择“A+H”模式的原因之一。

除此之外，受中美关系影响，在美股上市的中概股也有回流的可能。早在2018年中美首次发生经贸关税摩擦时，就已传出过中概股可能摘牌的风险。美国证券交易委员会（SEC）曾分批次将拼多多、京东、网易、小鹏汽车等超120家中概股列入预摘牌名单。尽管实际摘牌并未成行，但潜在风险不容忽视。

近期，有美国媒体重提这一话题，称特朗普政府可能将中国上市公司从美国交易所除牌退市。如果中概股最终真的被逼退出美股，那香港大概率是他们下个海外上市的首选地。

所以说，这次的港股IPO热度或许不仅是短期现象，而且有望继续提升。

话虽如此，投资风险是长期存在的。近20个交易日，恒生科技指数累计跌幅超10%。同时，港股新股破发率近期维持在30%左右，2024年更是创下近五年来新低，“打新”不代表稳赚。

“港漂”后的内地企业，还能不能讲好新的故事，吸引国际资金投资？