新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，光大嘉宝发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为18.18亿元，同比下降58.59%；归母净利润为-13.94亿元，同比增长33.93%；扣非归母净利润为-15.11亿元，同比增长30.1%；基本每股收益-0.93元/股。
公司自1992年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为16.23亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对光大嘉宝2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.18亿元，同比下降58.59%；净利润为-14.12亿元，同比增长27.84%；经营活动净现金流为4.33亿元，同比下降13.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为18.2亿元，同比大幅下降58.6%。
项目202212312023123120241231营业收入（元）55.7亿43.9亿18.18亿营业收入增速36.03%-21.18%-58.6%
•营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降58.6%，低于行业均值-21.47%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231营业收入（元）55.7亿43.9亿18.18亿营业收入增速36.03%-21.18%-58.6%营业收入增速行业均值-7.92%-0.99%-21.47%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.6亿元，-2.3亿元，-10.3亿元，连续为负数。
项目202406302024093020241231
营业利润（元）-1.56亿-2.32亿-10.26亿
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降58.6%，净利润同比增长27.84%，营业收入与净利润变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）55.7亿43.9亿18.18亿净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿营业收入增速36.03%-21.18%-58.6%净利润增速-68.54%-3197.03%27.84%
•净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、-21.8亿元、-14.1亿元，连续两年亏损。
项目202212312023123120241231
净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿
•净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、-21.8亿元、-14.1亿元，同比变动分别为-68.54%、-3197.03%、27.84%，净利润较为波动。
项目202212312023123120241231净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿净利润增速-68.54%-3197.03%27.84%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-3.78%高于行业均值-63.86%，营业收入同比变动-58.6%低于行业均值-21.47%。
项目202212312023123120241231营业收入增速36.03%-21.18%-58.6%营业收入增速行业均值-7.92%-0.99%-21.47%应收账款较期初增速32.66%-21.1%-3.78%应收账款较期初增速行业均值-107.46%-2257.59%63.86%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为10.04%、10.05%、23.35%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）5.59亿4.41亿4.24亿营业收入（元）55.7亿43.9亿18.18亿应收账款/营业收入10.04%10.05%23.35%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.31低于行业均值4.09，盈利质量弱于行业水平。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5777.64万5.02亿4.33亿净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿经营活动净现金流/净利润0.82-0.23-0.31经营活动净现金流/净利润行业均值3.413.74.09
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.82、-0.23、-0.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5777.64万5.02亿4.33亿净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿经营活动净现金流/净利润0.82-0.23-0.31
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为37.91%，同比增长23.02%；净利率为-77.68%，同比下降74.28%；净资产收益率（加权）为-33.32%，同比增长6.22%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为37.91%，同比大幅增长23.02%。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率增速-30.58%-8.25%23.02%
•销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.91%，高于行业均值23.68%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率行业均值29.64%27.15%23.68%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的30.82%增长至37.91%，行业毛利率由上一期的27.15%下降至23.68%。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率行业均值29.64%27.15%23.68%
•销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.26%，-49.6%，-77.68%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231销售净利率1.26%-49.6%-77.68%销售净利率增速-76.87%-4029.28%-74.28%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-77.68%，低于行业均值-15.2%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231销售净利率1.26%-49.6%-77.68%销售净利率行业均值3.29%-8.63%-15.2%
•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.91%高于行业均值23.68%，存货周转率为0.76次低于行业均值0.89次。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率行业均值29.64%27.15%23.68%存货周转率（次）0.71.060.76存货周转率行业均值（次）0.991.110.89
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.82%增长至37.91%，存货周转率由去年同期1.06次下降至0.76次。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%存货周转率（次）0.71.060.76
•销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.91%高于行业均值23.68%，应收账款周转率为4.2次低于行业均值56.24次。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率行业均值29.64%27.15%23.68%应收账款周转率（次）11.368.784.2应收账款周转率行业均值（次）263.2971.8556.24
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.82%增长至37.91%，应收账款周转率由去年同期8.78次下降至4.2次。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%应收账款周转率（次）11.368.784.2
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.82%增长至37.91%，销售净利率由去年同期-49.6%下降至-77.68%。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售净利率1.26%-49.6%-77.68%
•销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为37.91%高于行业均值23.68%，销售净利率为-77.68%低于行业均值-15.2%。
项目202212312023123120241231销售毛利率33.59%30.82%37.91%销售毛利率行业均值29.64%27.15%23.68%销售净利率1.26%-49.6%-77.68%销售净利率行业均值3.29%-8.63%-15.2%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-33.32%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202212312023123120241231净资产收益率0.82%-33.1%-33.32%净资产收益率增速-84.53%-4136.59%6.22%
•净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为0.82%，-33.1%，-33.32%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231净资产收益率0.82%-33.1%-33.32%净资产收益率增速-84.53%-4136.59%6.22%
•净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-33.32%，低于行业均值-15.28%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231净资产收益率0.82%-33.1%-33.32%净资产收益率行业均值-3.16%-4.1%-15.28%
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-9.18%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率0.29%-11.18%-9.18%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为55.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202212312023123120241231非常规性收益（元）-1.19亿-10.39亿-7.85亿净利润（元）7030.62万-21.77亿-14.12亿非常规性收益/净利润5.47%47.74%55.6%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为77.38%，同比增长4.98%；流动比率为0.68，速动比率为0.5；总债务为105.77亿元，其中短期债务为22.53亿元，短期债务占总债务比为21.3%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为77.38%高于行业均值62%。
项目202212312023123120241231资产负债率69.94%72.98%77.38%资产负债率行业均值63.67%61.82%62%
•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为69.94%，72.98%，77.38%，变动趋势增长。
项目202212312023123120241231
资产负债率69.94%72.98%77.38%
•流动比率较低。报告期内，流动比率为0.68低于行业均值2.09，流动性有待加强。
项目202212312023123120241231流动比率（倍）1.140.680.68流动比率行业均值（倍）1.861.972.09
•流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.14，0.68，0.68，短期偿债能力趋弱。
项目202212312023123120241231
流动比率（倍）1.140.680.68
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为213.08%高于行业均值123.41%。
项目202212312023123120241231总债务（元）122.28亿114.2亿105.77亿净资产（元）91.08亿66.81亿49.64亿总债务/净资产行业均值123.41%123.41%123.41%
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为134.26%、170.95%、213.08%，持续增长。
项目202212312023123120241231总债务（元）122.28亿114.2亿105.77亿净资产（元）91.08亿66.81亿49.64亿总债务/净资产134.26%170.95%213.08%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为12.65%，高于行业均值5.78%。
项目202212312023123120241231其他应收款（元）9.12亿8.07亿5.48亿流动资产（元）87.08亿57.66亿43.28亿其他应收款/流动资产10.47%14%12.65%其他应收款/流动资产行业均值5.43%5.84%5.78%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为655.7万元，较期初变动率为76.27%。
项目20231231期初应付票据（元）371.96万本期应付票据（元）655.66万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.2，同比下降52.16%；存货周转率为0.76，同比下降28.53%；总资产周转率为0.08，同比下降51.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.2低于行业均值56.24，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）11.368.784.2应收账款周转率行业均值（次）263.2971.8556.24
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.36，8.78，4.2，应收账款周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）11.368.784.2应收账款周转率增速-1.02%-22.73%-52.16%
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.76，同比大幅下降28.53%。
项目202212312023123120241231存货周转率（次）0.71.060.76存货周转率增速159.17%52.03%-28.53%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.08低于行业均值0.17，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231总资产周转率（次）0.170.160.08总资产周转率行业均值（次）0.180.20.17
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.17，0.16，0.08，总资产周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231总资产周转率（次）0.170.160.08总资产周转率增速43.44%-5.92%-51.18%
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.3亿元，较期初增长683.79%。
项目20231231期初固定资产（元）1625.21万本期固定资产（元）1.27亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.69%、1.75%、2.59%，持续增长。
项目202212312023123120241231销售费用（元）9388.68万7685.36万4703.58万营业收入（元）55.7亿43.9亿18.18亿销售费用/营业收入1.69%1.75%2.59%
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