新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，华兴源创发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为18.23亿元，同比下降2.07%；归母净利润为-4.97亿元，同比下降307.39%；扣非归母净利润为-5.34亿元，同比下降378.7%；基本每股收益-1.13元/股。
公司自2019年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为4.37亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华兴源创2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.23亿元，同比下降2.07%；净利润为-4.97亿元，同比下降307.39%；经营活动净现金流为-8819.22万元，同比下降164.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为18.2亿元，同比下降2.07%。
项目202212312023123120241231营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%
•营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降2.07%，低于行业均值11.81%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%营业收入增速行业均值-0.92%2.39%11.81%
•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为5.44%，-27.6%，-307.39%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231归母净利润（元）3.31亿2.4亿-4.97亿归母净利润增速5.44%-27.6%-307.39%
•归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降307.39%，低于行业均值-23.15%，偏离行业度超过50%。
项目202212312023123120241231归母净利润（元）3.31亿2.4亿-4.97亿归母净利润增速5.44%-27.6%-307.39%归母净利润增速行业均值0.77%-3.31%-23.15%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为5.31%，-36.79%，-378.7%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）3.03亿1.92亿-5.34亿扣非归母利润增速5.31%-36.79%-378.7%
•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降378.7%，低于行业均值-16.28%，偏离行业度超过50%。
项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）3.03亿1.92亿-5.34亿扣非归母利润增速5.31%-36.79%-378.7%扣非归母利润增速行业均值19.81%-10.55%-16.28%
•近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-5亿元。
项目202212312023123120241231
净利润（元）3.31亿2.4亿-4.97亿
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.07%，销售费用同比变动21.58%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202212312023123120241231营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿销售费用（元）2.24亿1.87亿2.25亿营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%销售费用增速32.6%-16.39%21.58%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.07%，税金及附加同比变动17.12%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%税金及附加增速38.99%-5.58%17.12%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.36%，营业收入同比增长-2.07%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%应收账款较期初增速8.3%-4.41%29.36%
•应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为79.86%，高于行业均值37.55%。
项目202212312023123120241231应收账款（元）11.77亿11.25亿14.56亿营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿应收账款/营业收入50.74%60.46%79.86%应收账款/营业收入行业均值32.38%34.63%37.55%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为50.74%、60.46%、79.86%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）11.77亿11.25亿14.56亿营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿应收账款/营业收入50.74%60.46%79.86%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.43%，营业成本同比增长22.92%，存货增速高于营业成本增速。
项目202212312023123120241231存货较期初增速6.26%19.77%24.43%营业成本增速17.19%-22.97%22.92%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.43%，营业收入同比增长-2.07%，存货增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231存货较期初增速6.26%19.77%24.43%营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.8亿元、1.4亿元、-0.9亿元，持续下降。
项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）2.79亿1.37亿-8819.22万
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.18低于行业均值1.47，盈利质量弱于行业水平。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.79亿1.37亿-8819.22万净利润（元）3.31亿2.4亿-4.97亿经营活动净现金流/净利润0.840.570.18经营活动净现金流/净利润行业均值0.591.121.47
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.84、0.57、0.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.79亿1.37亿-8819.22万净利润（元）3.31亿2.4亿-4.97亿经营活动净现金流/净利润0.840.570.18
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为42.12%，同比下降21.84%；净利率为-27.27%，同比下降311.76%；净资产收益率（加权）为-13.64%，同比下降319.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为42.12%，同比大幅下降21.84%。
项目202212312023123120241231销售毛利率52.08%53.99%42.12%销售毛利率增速-1.81%3.66%-21.84%
•销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为14.27%，12.88%，-27.27%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231销售净利率14.27%12.88%-27.27%销售净利率增速-8.19%-9.75%-311.76%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-27.27%，低于行业均值4.78%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231销售净利率14.27%12.88%-27.27%销售净利率行业均值11.6%9.72%4.78%
•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为42.12%高于行业均值29.32%，存货周转率为1.49次低于行业均值2.78次。
项目202212312023123120241231销售毛利率52.08%53.99%42.12%销售毛利率行业均值30.8%31.01%29.32%存货周转率（次）2.181.481.49存货周转率行业均值（次）2.722.772.78
•销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为42.12%高于行业均值29.32%，应收账款周转率为1.41次低于行业均值4.28次。
项目202212312023123120241231销售毛利率52.08%53.99%42.12%销售毛利率行业均值30.8%31.01%29.32%应收账款周转率（次）2.051.621.41应收账款周转率行业均值（次）4.964.734.28
•销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为42.12%高于行业均值29.32%，销售净利率为-27.27%低于行业均值4.78%。
项目202212312023123120241231销售毛利率52.08%53.99%42.12%销售毛利率行业均值30.8%31.01%29.32%销售净利率14.27%12.88%-27.27%销售净利率行业均值11.6%9.72%4.78%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-13.64%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202212312023123120241231净资产收益率9%6.21%-13.64%净资产收益率增速-5.26%-31%-319.65%
•净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9%，6.21%，-13.64%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231净资产收益率9%6.21%-13.64%净资产收益率增速-5.26%-31%-319.65%
•净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-13.64%，低于行业均值2.76%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231净资产收益率9%6.21%-13.64%净资产收益率行业均值8.57%4.79%2.76%
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-10.95%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率7.51%5.2%-10.95%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为2.9亿元，较期初变动率为-51.62%。
项目20231231期初商誉（元）6.01亿本期商誉（元）2.91亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.95%，同比增长19.26%；流动比率为2.97，速动比率为2.22；总债务为10.56亿元，其中短期债务为3.49亿元，短期债务占总债务比为33.08%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.05。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-1491.99万2244.58万-9474.11万流动负债（元）8.5亿7.17亿7.41亿经营活动净现金流/流动负债-0.020.03-0.13经营活动净现金流/流动负债行业均值0.030.040.05
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.3、0.18、-0.08，持续下降。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-1491.99万2244.58万-9474.11万流动负债（元）8.5亿7.17亿7.41亿经营活动净现金流/流动负债-0.020.03-0.13
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.5%、0.63%、0.7%，持续增长。
项目202212312023123120241231预付账款（元）1784.93万1895.31万2149.29万流动资产（元）35.42亿29.97亿30.92亿预付账款/流动资产0.5%0.63%0.7%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.39%、0.57%、0.57%，持续上涨。
项目202212312023123120241231其他应收款（元）1372.02万1695.06万1769.27万流动资产（元）35.42亿29.97亿30.92亿其他应收款/流动资产0.39%0.57%0.57%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为45.33%。
项目20231231期初应付票据（元）3740.56万本期应付票据（元）5436.27万
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为71.92%。
项目20231231期初其他应付款（元）1223.7万本期其他应付款（元）2103.8万
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.9亿元、-1.7亿元、-1亿元，需关注资金链风险。
项目20241231经营活动净现金流（元）-8819.22万投资活动净现金流（元）-1.7亿筹资活动净现金流（元）-1.01亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.7亿元、5.1亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别2.8亿元、1.4亿元、-0.9亿元。
项目202212312023123120241231资本性支出（元）3.67亿5.05亿2.01亿经营活动净现金流（元）2.79亿1.37亿-8819.22万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.41，同比下降12.63%；存货周转率为1.49，同比增长0.5%；总资产周转率为0.34，同比增长0.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.41低于行业均值4.28，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）2.051.621.41应收账款周转率行业均值（次）4.964.734.28
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.05，1.62，1.41，应收账款周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）2.051.621.41应收账款周转率增速-0.46%-21.12%-12.63%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.48%、11.31%、14.88%，持续增长。
项目202212312023123120241231存货（元）5.26亿6.3亿7.84亿资产总额（元）55.47亿55.67亿52.64亿存货/资产总额9.48%11.31%14.88%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长130.83%。
项目20231231期初长期待摊费用（元）877.93万本期长期待摊费用（元）2026.5万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为352.2万元，较期初增长145.44%。
项目20231231期初其他非流动资产（元）143.48万本期其他非流动资产（元）352.15万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.3亿元，同比增长21.58%。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2.24亿1.87亿2.25亿销售费用增速32.6%-16.39%21.58%
•销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为12.36%，高于行业均值6.66%。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2.24亿1.87亿2.25亿营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿销售费用/营业收入9.65%10.06%12.36%销售费用/营业收入行业均值6.14%6.75%6.66%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.65%、10.06%、12.36%，持续增长。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2.24亿1.87亿2.25亿营业收入（元）23.2亿18.61亿18.23亿销售费用/营业收入9.65%10.06%12.36%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.8亿元，同比增长40.9%。
项目202212312023123120241231管理费用（元）2.36亿1.98亿2.79亿管理费用增速21.29%-15.98%40.9%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长40.9%，营业收入同比增长-2.07%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速14.84%-19.78%-2.07%管理费用增速21.29%-15.98%40.9%
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