作者王文虎宏源期货研究所分析师

近一段时间以来，白银价格持续上涨。数据显示，6月以来，现货白银涨幅超过12%，年内涨幅则超过28%。截至6月18日，伦敦银(现货白银)价格已超过37美元/盎司。

白银价格主要受两方面因素影响：黄金代表的金融属性和有色金属代表的商品属性。金融属性主要受到美国财政与货币政策的预期变动影响，商品属性则主要受到全球对有色金属的供需预期变动影响。一般而言，白银具有五成金融属性和五成商品属性，黄金价格走势决定白银价格未来方向，有色金属价格走势决定白银价格未来涨跌幅度。

2025年以来，美国等全球主要国家未偿债务不断膨胀，财政赤字无限扩张导致美元连续走弱，叠加地缘政治风险和央行持续购金，这支撑了黄金和白银的金融属性。此外，美国政府对各国加征进口关税引发潜在需求趋降的担忧，抑制了黄金与白银的商品属性，导致黄金和白银的金融属性进一步凸显，资金从风险资产转向贵金属，支持其价格进一步上涨。从黄金与白银价格之比来看，4月份“金银比”最高升至105附近，这也说明白银价格或被严重低估，也预示着白银的估值修复窗口逐渐开启。

但是随着美国生产与消费端通胀下降趋缓，美联储降息预期时点屡次延迟，黄金和白银的金融属性受到压制，波动加大。虽然地缘政治风险和央行持续购金，仍在支撑黄金价格，但“金银比”开始逐步回落，黄金价格表现为宽幅震荡，白银价格则表现为补涨。

从未来趋势看，随着美国5月经济数据表现偏弱，美联储9月降息预期概率有所升高，叠加“金银比”仍处于近五年九分位数以上高位，叠加技术上伦敦白银价格刚刚突破34.5美元的箱体震荡上沿，白银价格或仍存上涨空间。

建议投资者以逢回调布局多单为主，关注沪银在9500-10200元/千克附近压力位，伦敦银在40-43美元/盎司附近压力位。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)