新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，四川菊乐食品股份有限公司（以下简称“菊乐股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

菊乐股份本次公开发行股票数量不超过2312.07万股，拟募集资金为5.52亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，菊乐股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.382.091.63速动比率（倍）2.061.761.34资产负债率（合并）31.58%34.10%38.61%应收账款周转率（次）61.6559.6148.92存货周转率（次）8.408.609.87息税折旧摊销前利润（万元）34796.4828121.3927178.73归属于母公司所有者的净利润（万元）23245.0819641.1917178.73每股经营活动产生的现金流量（元/股）3.683.482.92每股净现金流量（元/股）1.700.770.83归属于发行人股东的每股净资产（元/股）12.1910.038.26加权平均净资产收益率22.32%23.30%24.74%每股收益(元/股)2.512.121.86

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，菊乐股份已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为14.72亿元、15.62亿元、16.41亿元，同比变动6.17%、5.06%；净利润分别为1.82亿元、1.89亿元、2.33亿元，同比变动3.59%、23.50%；经营活动净现金流分别为2.70亿元、3.22亿元、3.41亿元，同比变动19.25%、5.93%；毛利率分别为29.60%、31.05%、33.46%；净利率分别为12.39%、12.09%、14.21%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为14.7亿元、15.6亿元、16.4亿元，复合增长率为5.61%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.8亿元、1.9亿元、2.3亿元，复合增长率为13.1%。

在盈利质量上，需要关注：

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为24.74%、23.3%、22.32%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为33.46%同比变动7.73%，存货周转率为8.4次同比变动-2.43%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为29.6%、31.05%、33.46%，持续增长；存货周转率分别为9.87次、8.6次、8.4次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.46%高于行业均值28.79%，应收账款周转率为61.65次低于行业均值104.11次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.31%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.31%，销售费用/营业收入为11.28%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为14.38%、14.44%、15.4%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.94亿元、8.23亿元、9.84亿元，占总资产之比分别为52.14%、55.69%、57.03%；非流动资产分别为6.37亿元、6.55亿元、7.41亿元，占总资产之比分别为47.86%、44.31%、42.97%；总资产分别为13.31亿元、14.78亿元、17.25亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为38.61%、34.10%、31.58%；流动比率分别为1.63、2.09、2.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为1.68%、存货占总资产之比为7.51%，固定资产占总资产之比为20.99%，有息负债占总负债之比为19.33%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率61.65低于行业均值104.11。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为9.87，8.6，8.4，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.21，1.11，1.03，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为128.39%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长128.39%，营业成本同比增长1.41%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.9亿元，较期初增长884.21%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.39%、12.09%、14.21%，最近两期同比变动分别为-2.43%、17.54%。

三、募集资金情况

菊乐股份本次公开发行股票数量不超过2312.07万股，拟募集资金为5.52亿元，其中27846.85万元用于温江乳品生产基地改扩建项目，17944.92万元用于营销网络中心升级建设项目，5530.90万元用于研发中心升级建设项目，3843.84万元用于信息化系统建设项目。

菊乐股份主营业务为：含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

转自：新浪财经-鹰眼工作室