新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

新疆钵施然智能农机股份有限公司（以下简称“钵施然”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

钵施然本次公开发行股票数量不超过3743.26万股，拟募集资金为11.86亿元，其中保荐机构为国投证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，钵施然的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.901.812.11速动比率（倍）1.231.001.28资产负债率（合并）38.19%38.80%39.04%应收账款周转率（次）4.525.928.34存货周转率（次）1.501.492.23息税折旧摊销前利润（万元）28156.6725169.2531469.10归属于母公司所有者的净利润（万元）18422.6318425.3423803.97每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.611.511.76每股净现金流量（元/股）0.24-1.020.63归属于发行人股东的每股净资产（元/股）11.439.758.03加权平均净资产收益率15.49%18.45%29.89%每股收益(元/股)1.641.642.12

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，钵施然已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为11.38亿元、9.89亿元、10.30亿元，同比变动-13.06%、4.11%；净利润分别为2.38亿元、1.84亿元、1.84亿元，同比变动-22.60%、-0.01%；经营活动净现金流分别为1.98亿元、1.69亿元、1.80亿元，同比变动-14.41%、6.37%；毛利率分别为39.94%、40.41%、43.69%；净利率分别为20.92%、18.63%、17.89%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为11.4亿元、9.9亿元、10.3亿元，复合增长率为-4.86%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.4亿元、1.8亿元、1.8亿元，复合增长率为-12.03%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.11%，净利润同比增长-0.02%。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.11%，营业成本同比下降1.62%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动4.11%，销售费用同比变动-18.2%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长132.01%，营业收入同比增长4.11%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.94%、40.41%、43.69%，而行业均值分别为28.17%、26.99%、26%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为29.89%、18.45%、15.49%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为20.92%、18.63%、17.89%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.69%高于行业均值26%，存货周转率为1.5次低于行业均值2.47次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为43.69%同比变动8.12%，应收账款周转率为4.52次同比变动-23.66%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为39.94%、40.41%、43.69%，持续增长；应收账款周转率分别为8.34次、5.92次、4.52次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.69%高于行业均值26%，应收账款周转率为4.52次低于行业均值4.53次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.5%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.5%，销售费用/营业收入为4.53%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.98低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为12.62%、15.86%、17.37%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.03亿元、8.92亿元、10.66亿元，占总资产之比分别为67.81%、49.83%、51.33%；非流动资产分别为4.76亿元、8.98亿元、10.11亿元，占总资产之比分别为32.19%、50.17%、48.67%；总资产分别为14.79亿元、17.90亿元、20.77亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为39.04%、38.80%、38.19%；流动比率分别为2.11、1.81、1.90。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.33%、存货占总资产之比为18.14%，固定资产占总资产之比为31.10%，有息负债占总负债之比为45.97%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.34，5.92，4.52，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.52低于行业均值4.53。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.5低于行业均值2.47。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.9，0.61，0.53，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长14.41%，营业成本同比增长-1.62%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为4.05、2.81、1.59，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.42、0.34、0.32。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为11.4亿元、9.9亿元、10.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-13.06%、4.11%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为2.4亿元、1.8亿元、1.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-22.6%、-0.02%。

三、募集资金情况

钵施然本次公开发行股票数量不超过3743.26万股，拟募集资金为11.86亿元，其中56783.37万元用于高端农机研发和生产基地建设项目，21178.47万元用于农机销售及售后服务中心建设项目，14661.66万元用于智能农机研发中心及农机云平台建设项目，26000.00万元用于补充流动资金。

钵施然主营业务为：农业机械的研发、生产、销售、售后服务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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