近日，八马茶业拟发行不超2913.34万股境外上市普通股在港交所上市，此前其多次冲刺IPO未果。公司是中国茶叶连锁领先品牌，全国连锁店超3500家，2024年品牌价值313.59亿元。但近年营收增长放缓，2024年前三季度营收增速近乎停滞，销售费用率达31.55%。加盟、研发、库存等受监管关注，加盟模式含“退货条款”，研发投入占比极低，2024年前9个月存货达4.61亿元。茶行业上市难、痛点多，八马此次再闯港股，若成功是跨越，不成也能为调整方向提供镜鉴。