领益智造于2025年6月12日收到深圳证券交易所下发的《关于广东领益智造股份有限公司发行可转换公司债券购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》，金证（上海）资产评估有限公司对问询函中有关资产评估的问题进行了回复，主要涉及标的公司财务状况、经营业绩以及本次交易评估作价等重要内容。
标的公司财务与经营情况
财务比率与现金流：报告期末，标的公司流动比率、速动比率分别为0.83倍、0.50倍，低于同行业可比公司平均水平1.67倍、1.07倍；资产负债率为81.36%，高于同行业可比公司平均水平52.79%。报告期各期，经营活动产生的现金流量净额分别为-194.71万元和-2300.89万元。尽管完成四轮融资，除票据贴现外的筹资活动现金流入金额仍较多。
资产负债项目
存货账面金额为3.39亿元，主要为模具和发出商品，未披露库龄。
固定资产账面原值由3.54亿元增长至5.08亿元，其中房屋及建筑物账面原值由1.07亿元增长至2.15亿元，机器设备账面原值由1.98亿元增长至2.27亿元。
应收款项融资账面价值分别为3636.66万元和742.92万元，主要系未到期银行承兑汇票。
其他应付款主要为劳务费，期末余额分别为1578.86万元和1540.19万元。
客户与收入：报告期各期，对前五名客户的收入分别为7.98亿元和8.83亿元，占当期营业收入的比例分别为97.81%和98.19%，向第一大客户销售占比由63.46%上升至76.83%。2024年，营业收入为8.99亿元，同比增长10.18%，净利润为4097.88万元，同比增长61.84%，但毛利率为16.42%，同比下降1.03%，且低于同行业可比上市公司平均水平。管理费用率分别为4.31%、4.69%，与同行业可比公司平均水平5.86%、10.58%存在差异。存货周转率2.42倍，低于同行业可比公司平均值3.88倍；应收账款周转率3.20倍，低于同行业可比公司平均值4.16倍。
固定资产相关分析
规模与占比：截至2024年12月31日，江苏科达机器设备账面价值为14575.96万元、固定资产账面价值为36307.66万元，资产规模低于同行业可比公司。机器设备占固定资产的比重2023年年末为55.66%、2024年年末为40.15%，符合行业惯例，2024年末水平低于同行业可比公司平均值，因当年新增房屋及建筑物较多。
与产能匹配：报告期内江苏科达机器设备规模增长幅度30.59%，高于产能规模增长幅度10.65%，整体与产能规模具备匹配性。单位产能机器设备投入与可比公司存在差异，主要源于标准注塑模次换算不同和机器设备成本不同。
增长差异合理性：报告期内机器设备账面原值增加2863.41万元，房屋建筑物账面原值增加10781.93万元，差距较大。主要因2024年江苏科达在建工程转固金额较高，且当年产能尚有富足，未购入大量机器设备。
资本性支出计划：本次交易完成后，预测期内江苏科达存在资本性支出，但无大额资本性支出计划。评估预测已考虑新建厂房后续配套机器设备的相关产能及资本性支出，且充分考虑已有机器设备、房屋建筑物及产能情况，预测期扩张性资本性支出预测谨慎。
本次交易评估作价分析
业绩增长驱动：报告期内，标的公司营业收入及净利润增长，主要因下游汽车行业发展良好，汽车内饰行业呈增长趋势，且2024年度存货跌价损失及信用减值损失减少。
市场与竞争
汽车内饰行业发展迅速，市场空间广阔，2024年全球汽车内饰市场规模达1670亿美元，预计2029年将增至2060亿美元。
国内市场呈现“一超多强”格局，市场集中度较低，标的公司具有较大市场拓展空间。标的公司凭借高效配套能力与大型主机厂建立长期合作关系。
订单与合作
截至2025年5月31日，标的公司已签订年度定点协议的项目合计96个，2025年收入估算为12.50亿元，可覆盖当年收入预测10.52亿元。
预计2025年新车型定点项目可实现收入34933.22万元，新增定点项目占比超30%。
与主要客户合作历史较长，合作具备可持续性，且有明确新客户开拓计划。
竞争优劣势
优势包括优质稳定的客户资源、快速响应客户需求、产业链地理优势、工艺技术和质量优势以及全链条生产工艺与研发能力。
劣势主要为融资渠道单一，资产负债率较高。
评估参数与作价
敏感性分析：营业收入增长率、毛利率和折现率对收益法评估结果影响较大。
参数预测：收入预测结合下游客户需求及发展战略，考虑产品单价和销量变化；毛利率预测考虑原材料、人工等成本因素，整体呈下降趋势但较为谨慎；折现率采用加权平均资本成本模型确定，取值合理。
作价公允性：本次交易作价的市盈率和市净率处于同行业可比交易案例范围内，低于平均值，具有公允性。
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