领益智造（002600）近日就深圳证券交易所《关于广东领益智造股份有限公司发行可转换公司债券购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》进行回复，披露了收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司（简称“江苏科达”）的相关细节，旨在深化汽车产业布局。

收购方案与交易背景

领益智造拟向8名交易对方发行可转换公司债券及支付现金，购买江苏科达66.46%股权。交易完成后，江苏科达将成为领益智造控股子公司。领益智造汽车业务近年增长迅速，2024年汽车及低空经济板块营收达21.17亿元，同比增长52.90%。江苏科达作为汽车零部件公司，拥有整车厂商一级供应商资质。领益智造此次收购旨在切入汽车饰件行业，完善产品矩阵。

此次未收购全部股权，一方面是该方案可实现控股目的并控制风险，另一方面，剩余股权由原实际控制人石建新及其控制企业持有，利于标的公司稳定发展与控制权过渡。截至回复出具日，无后续收购剩余股权计划，若有将履行相关程序与披露义务。

交易对方与锁定期安排

8名交易对方穿透核查至最终出资人情况已披露。上海迈环与常州优融系石建新控制企业，除此外，合伙企业合伙人、最终出资人与其他交易主体无关联关系，且交易对方与领益智造及其控股股东、实际控制人无关联。

关于锁定期，除万里扬管理以现金支付无锁定安排外，7名交易对方涉及可转债锁定。常州优融等6名交易对方承诺12个月内不转让；芜湖华安因取得标的公司股权不足12个月，自愿承诺36个月内不转让。此外，相关主体还作出穿透锁定承诺，整体锁定安排符合法规。

标的公司财务与经营分析

报告期末，江苏科达流动比率、速动比率低于同行业，资产负债率高于同行业，主要因非上市公司融资渠道受限。但考虑票据贴现后经营性现金流良好，账面可支配资金及未使用授信额度可覆盖短期债务，偿债压力与流动性风险整体可控。

存货方面，模具占比较高，主要因模具制作成本高、摊销周期长，且与同行业可比公司相比，2024年末占比有所提高但原因合理。固定资产上，机器设备规模及占比符合行业惯例，与产能规模匹配，报告期内房屋建筑物增长高于机器设备增长具有合理性，交易完成后无大额资本性支出计划，评估预测已充分考虑相关因素。

江苏科达与主要客户合作稳定，虽客户集中度较高，但随着新客户导入对单一客户依赖度将降低。毛利率下降受汽配行业年降政策及部分工厂产能利用率不足影响，未来通过加强市场开拓、提升生产效率和供应链管理等措施应对，预计不会持续下降。管理费用率低于同行业主要因管理部门和人员精简、业务规模较小，变动趋势合理。

评估作价与业绩预测

本次交易以收益法评估结果定价，江苏科达2025-2029年营业收入预计由10.53亿元增长至15.11亿元，净利润由4691.57万元增长至7033.07万元。敏感性分析显示，营业收入增长率、毛利率和折现率对评估结果影响较大。

收入预测结合了下游客户需求、项目定点协议及企业发展战略，考虑年降及设变等因素对单价和销量进行预测，预测期业绩增长具备合理性。综合来看，本次交易作价公允，且标的公司所处行业发展好，与下游客户合作深，未来业绩增长合理。

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。