新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月28日，湘电股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为25.44亿元，同比增长4.6%；归母净利润为1.88亿元，同比增长12.98%；扣非归母净利润为1.05亿元，同比下降28.84%；基本每股收益0.14元/股。
公司自2002年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为4.74亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对湘电股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.44亿元，同比增长4.6%；净利润为1.89亿元，同比增长13.18%；经营活动净现金流为-1.8亿元，同比下降40.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为15.85%，3.88%，-28.84%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1.42亿1.48亿1.05亿扣非归母利润增速15.85%3.88%-28.84%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.6%，税金及附加同比变动-16.53%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.06亿24.32亿25.44亿营业收入增速0.51%1.11%4.6%税金及附加增速-12.84%12.34%-16.53%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.6%，经营活动净现金流同比下降40.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）24.06亿24.32亿25.44亿经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿营业收入增速0.51%1.11%4.6%经营活动净现金流增速125.51%-284.4%-40.8%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、-1.3亿元、-1.8亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-1.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿净利润（元）1.93亿1.67亿1.89亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.954低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿净利润（元）1.93亿1.67亿1.89亿经营活动净现金流/净利润0.36-0.77-0.95
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.36、-0.77、-0.95，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿净利润（元）1.93亿1.67亿1.89亿经营活动净现金流/净利润0.36-0.77-0.95
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.76%，同比下降15.94%；净利率为7.43%，同比增长8.21%；净资产收益率（加权）为2.49%，同比增长9.21%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.22%、19.14%、15.76%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.22%19.14%15.76%销售毛利率增速-11.36%-0.39%-17.66%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期19.14%下降至15.76%，销售净利率由去年同期6.87%增长至7.43%。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.22%19.14%15.76%销售净利率8.03%6.87%7.43%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.51%，同比增长2.86%；流动比率为1.67，速动比率为1.24；总债务为37.31亿元，其中短期债务为29.75亿元，短期债务占总债务比为79.75%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.89，1.78，1.67，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.891.781.67
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.4、0.39、0.34，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.40.390.34
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.02、-0.03，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）3.76亿5.35亿2.84亿流动负债（元）51.28亿58.87亿60.89亿经营活动净现金流/流动负债0.070.090.05
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.2%、7.78%、7.96%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）5.28亿7.71亿8.42亿流动资产（元）101.54亿99.15亿105.68亿预付账款/流动资产5.2%7.78%7.96%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为66.84%。
项目20241231期初其他应收款（元）3360.75万本期其他应收款（元）5607.02万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3亿元，筹资活动净现金流为-3.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-1.8亿投资活动净现金流（元）-1.17亿筹资活动净现金流（元）-3.91亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.8亿元、-1.2亿元、-3.9亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-1.8亿投资活动净现金流（元）-1.17亿筹资活动净现金流（元）-3.91亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.6亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.7亿元、-1.3亿元、-1.8亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）7697.96万1.64亿1.2亿经营活动净现金流（元）6944.59万-1.28亿-1.8亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.64，同比下降1.35%；存货周转率为0.8，同比下降8.91%；总资产周转率为0.17，同比下降1.44%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.95，0.87，0.8，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.950.870.8存货周转率增速5.38%-8.45%-8.47%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为13.72%、15.5%、18%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）19.25亿22.16亿27.38亿资产总额（元）140.28亿142.98亿152.07亿存货/资产总额13.72%15.5%18%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.17，0.17，0.17，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.170.170.17总资产周转率增速-8.56%-0.84%-1.44%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长69.02%。
项目20241231期初在建工程（元）5967.88万本期在建工程（元）1.01亿
•在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-16.36%、19.74%、69.02%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-16.36%19.74%69.02%固定资产（元）16.97亿16.04亿16.62亿
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