新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月29日，惠城环保发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.64亿元，同比下降5.09%；归母净利润为502.04万元，同比下降85.63%；扣非归母净利润为76.21万元，同比下降97.53%；基本每股收益0.03元/股。
公司自2019年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为6578.46万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对惠城环保2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.64亿元，同比下降5.09%；净利润为547.14万元，同比下降85.98%；经营活动净现金流为-1.08亿元，同比下降413.47%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为251.11%，17.49%，-5.09%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.06亿5.94亿5.64亿营业收入增速251.11%17.49%-5.09%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为1921.44%，-59.37%，-85.63%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）8604.43万3495.81万502.04万归母净利润增速1921.44%-59.37%-85.63%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1016.8%，-63.62%，-97.53%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）8473.44万3082.73万76.21万扣非归母利润增速1016.8%-63.62%-97.53%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长57.11%，营业收入同比增长-5.09%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速251.11%17.49%-5.09%应收账款较期初增速48.42%47.19%57.11%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.08%，营业成本同比增长-6.91%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速56.66%5.01%33.08%营业成本增速186.71%34%-6.91%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.08%，营业收入同比增长-5.09%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速56.66%5.01%33.08%营业收入增速251.11%17.49%-5.09%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、0.3亿元、-1.1亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4668.54万3453.27万-1.08亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为547.1万元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4668.54万3453.27万-1.08亿净利润（元）9328.51万3901.74万547.14万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-19.785低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4668.54万3453.27万-1.08亿净利润（元）9328.51万3901.74万547.14万经营活动净现金流/净利润0.50.89-19.78
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.52%，同比增长6.07%；净利率为0.97%，同比下降85.23%；净资产收益率（加权）为0.38%，同比下降85.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.44%，6.57%，0.97%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率18.44%6.57%0.97%销售净利率增速662.42%-64.4%-85.23%
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期24.06%增长至25.52%，销售净利率由去年同期6.57%下降至0.97%。
项目202306302024063020250630销售毛利率33.41%24.06%25.52%销售净利率18.44%6.57%0.97%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.2%，2.65%，0.38%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率10.2%2.65%0.38%净资产收益率增速1669.23%-74.02%-85.66%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为68.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）-150.16万102.03万373万净利润（元）9328.51万3901.74万547.14万非常规性收益/净利润-3.85%2.61%68.2%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为73.94%，同比增长19.61%；流动比率为0.89，速动比率为0.62；总债务为31.18亿元，其中短期债务为7.73亿元，短期债务占总债务比为24.8%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.89。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）0.821.340.89
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.57、0.56、0.27，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.570.560.27
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.04、-0.06，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-8586.64万2.63亿1.58亿流动负债（元）7.96亿7.72亿16.23亿经营活动净现金流/流动负债-0.110.340.1
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.96%，营业成本同比增长-6.91%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速150.01%228.18%19.96%营业成本增速186.71%34%-6.91%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为40.44%。
项目20241231期初其他应收款（元）2689.46万本期其他应收款（元）3777.14万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为72.35%。
项目20241231期初应付票据（元）4358.76万本期应付票据（元）7512.26万
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.6亿元、3亿元、5.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、0.3亿元、-1.1亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.57亿2.97亿5.33亿经营活动净现金流（元）4668.54万3453.27万-1.08亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.65，同比下降33.01%；存货周转率为0.96，同比下降57.87%；总资产周转率为0.1，同比下降38.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.65，同比大幅下降至33.01%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.382.461.65应收账款周转率增速104.24%3.13%-33.01%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.46，2.27，0.96，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.462.270.96存货周转率增速93.46%-7.41%-57.87%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.17，0.1，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.180.170.1总资产周转率增速134.21%-8.81%-38.18%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为18.2亿元，较期初增长59.03%。
项目20241231期初在建工程（元）11.46亿本期在建工程（元）18.22亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.31%、2.51%、2.94%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1169.79万1493.61万1659.65万营业收入（元）5.06亿5.94亿5.64亿销售费用/营业收入2.31%2.51%2.94%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长27.73%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）3090.49万4895.43万6252.76万管理费用增速70.61%58.4%27.73%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长27.73%，营业收入同比增长-5.09%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速251.11%17.49%-5.09%管理费用增速70.61%58.4%27.73%
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