新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月8日，华明装备发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.21亿元，同比增长0.04%；归母净利润为3.68亿元，同比增长17.17%；扣非归母净利润为3.61亿元，同比增长22.76%；基本每股收益0.4118元/股。
公司自2008年8月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为20.94亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华明装备2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.21亿元，同比增长0.04%；净利润为3.74亿元，同比增长17.43%；经营活动净现金流为3.18亿元，同比下降35.28%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为11.2亿元，同比增长0.04%，去年同期增速为23.24%，较上一年有所放缓。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.09亿11.21亿11.21亿营业收入增速21.26%23.24%0.04%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.04%，营业成本同比下降14.78%，收入与成本变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.09亿11.21亿11.21亿营业成本（元）4.15亿5.86亿4.99亿营业收入增速21.26%23.24%0.04%营业成本增速5.03%41%-14.78%
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.04%，税金及附加同比变动-2.19%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.09亿11.21亿11.21亿营业收入增速21.26%23.24%0.04%税金及附加增速14.33%2.06%-2.19%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长74.23%，营业收入同比增长0.04%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速21.26%23.24%0.04%应收账款较期初增速39.68%92.38%74.23%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.04%，经营活动净现金流同比下降35.28%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）9.09亿11.21亿11.21亿经营活动净现金流（元）4.66亿4.91亿3.18亿营业收入增速21.26%23.24%0.04%经营活动净现金流增速88.88%5.42%-35.28%
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.85低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.66亿4.91亿3.18亿净利润（元）2.91亿3.18亿3.74亿经营活动净现金流/净利润1.61.540.85
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.6、1.54、0.85，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.66亿4.91亿3.18亿净利润（元）2.91亿3.18亿3.74亿经营活动净现金流/净利润1.61.540.85
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为55.49%，同比增长16.2%；净利率为33.34%，同比增长17.39%；净资产收益率（加权）为10.87%，同比增长23.95%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为54.34%、47.76%、55.49%，同比变动分别为14.93%、-12.11%、16.2%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率54.34%47.76%55.49%销售毛利率增速14.93%-12.11%16.2%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期47.76%增长至55.49%，存货周转率由去年同期1.59次下降至1.2次。
项目202306302024063020250630销售毛利率54.34%47.76%55.49%存货周转率（次）1.311.591.2
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期47.76%增长至55.49%，应收账款周转率由去年同期1.8次下降至1.61次。
项目202306302024063020250630销售毛利率54.34%47.76%55.49%应收账款周转率（次）1.441.81.61
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.92%，同比增长13.59%；流动比率为2.91，速动比率为2.49；总债务为6.27亿元，其中短期债务为4.22亿元，短期债务占总债务比为67.27%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.91。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.224.272.91
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长5.3%，营业成本同比增长-14.78%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-0.19%-37.9%5.3%营业成本增速5.03%41%-14.78%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为44.44%。
项目20241231期初其他应收款（元）6254万本期其他应收款（元）9033.09万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.61%、2.16%、2.91%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）1702.56万6058.24万9033.09万流动资产（元）28.01亿28亿31.06亿其他应收款/流动资产0.61%2.16%2.91%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.1亿元，较期初变动率为36.27%。
项目20241231期初应付票据（元）1.54亿本期应付票据（元）2.1亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.61，同比下降10.32%；存货周转率为1.2，同比下降24.48%；总资产周转率为0.25，同比下降1.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.2，同比大幅下降24.48%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.311.591.2存货周转率增速29.28%21.46%-24.48%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.78%、18.98%、19.38%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）7.35亿8.2亿8.83亿资产总额（元）43.79亿43.18亿45.55亿应收账款/资产总额16.78%18.98%19.38%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.48%、8.57%、9.8%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）3.27亿3.7亿4.46亿资产总额（元）43.79亿43.18亿45.55亿存货/资产总额7.48%8.57%9.8%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.9亿元，较期初增长59.56%。
项目20241231期初在建工程（元）5792.08万本期在建工程（元）9241.61万
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