7月金融数据关键图表
数据图表 文字解读
【分类】宏观-金融
四、结论（一句话）
当前金融数据表现为“狭义货币与社融有修复迹象，但信贷传导和实体中长期融资仍然偏弱，居民存款高企与贷款低迷并存”，短期需以定向信贷支持与财政发力配合，才能把流动性转化为实体经济的稳健恢复。
一、总体说明（先解读，后分析预测）
图表由6个子图组成，反映社融与信贷增速、狭义/广义货币（M1/M2）及剪刀差、居民与企业中长期贷款（季节性）、社融/信贷增长与脉冲、以及居民新增存款与贷款的演变。解读以“零轴为中心”、标注极值与图中可见数据为主，按明显阶段化脉络分段说明。
二、逐图分段解读（带极值与关键数值标注）
1) 左上：社融增速（红）、信贷增速（深蓝）、社融剔除政府债（浅红）
- 当前可视末点数值（右侧标注）：社融增速 ≈ 9.0%，信贷增速 ≈ 6.9%，剔除政府债社融 ≈ 6.0%。
- 阶段划分：
A（2019—2023）：长期下行阶段 —— 三条线自2019年中高位稳步回落，显示信贷与广义融资长期收缩压力。
B（2023—2024）：触底期 —— 回落接近低位并在部分时点接近零轴（增速极低）。
C（2024下半年—2025上半年）：温和回升 —— 三条线出现向上修复，社融回到接近9%的相对高点，信贷回升但仍明显低于早年高位。
- 极值标注：历史高点在图左侧早期，近期极值为2025年中社融≈9.0%。
2) 右上：M1（红）、M2（棕/米色）、M1–M2 剪刀差（蓝）
- 当前末点（右侧标注）：M1≈8.6%，M2≈5.6%，M1–M2差值≈3.0%左右（狭义货币增速高于广义货币）。
- 阶段划分：
A（2019—2020Q1）：相对平稳。
B（2020Q1）：峰值/扰动 —— 疫情期出现M1、M2及剪刀差剧烈波动（图中有明显尖峰，图上标注最高可达十几个百分点）。
C（2021—2023）：M1回落并长期低于早年高位，剪刀差收窄甚至转负。
D（2024—2025）：M1显著回升、与M2出现“剪刀差”回开（表明交易性/狭义货币需求回升高于广义存量增长）。
- 极值：2020疫情期为最大振幅；当前M1回升是近期重要极值信号（≈8.6%）。
3) 中左：居民中长期贷款（季节性图，分年线）
- 特征：强烈季节性（每年3月、6月等有集中发放高峰）；五年均值与各年差异明显。
- 阶段/现象：
A（年初—3月）：通常出现新增中长期贷款的首轮峰值（购房/按揭集中发放）。
B（4—6月）：回落并有次高峰。
C（7月）：2025年表现为明显回落或季节性低点（图中2025红线7月下降至较低位置，低于近年均值），提示当期居民贷款需求或审批/发放偏弱。
- 极值：年度峰值多见于3月，2025年7月为本年度的明显低点。
4) 中右：企业中长期贷款（季节性图）
- 特征：极强季节性，1月（年初）和3月/6月有较大集中；2025年7月企业中长期贷款出现显著下滑，甚至接近或低于零（图中2025红线7月下探至负值/极低位）。
- 阶段：
A（年初集中放款）→ B（2月回落）→ C（春季/夏季次峰）→ D（2025年7月急剧下行，显著弱于近五年均值）。
- 极值：2025年7月为近期明显单月疲弱点（企业中长期贷款发放骤减）。
5) 左下：社融增速、信贷增速、信贷脉冲（以零轴为中心）
- 特征：长期周期性波动，2008/2009、2015/2016、2020有大幅波动。近年信贷增速下降至接近零甚至个位数低位，信贷脉冲多为负值或弱势。
- 阶段：
A（长期周期）：大幅宽松期（脉冲为正）与紧缩/回落期交替。
B（近年）：信贷增长趋势下行、脉冲频繁为负 —— 表明新增信贷对GDP的短期拉动减弱。
C（2025）：社融有修复迹象但信贷脉冲仍偏弱，信用传导不充分。
- 极值：历史高峰在危机与刺激期（2009/2020），当前位于中低位。
6) 右下：居民新增人民币存款（红） vs 居民新增人民币贷款（蓝，12个月累计，单位：亿元）
- 当前情况（图示）：居民新增存款在2020—2023期间大幅上升并维持高位（累计峰值超过20万亿元量级），近期虽有回落但仍远高于历史中位；居民新增贷款则在2020后未同步上升，近年来回落明显，2025趋近较低或负增长区间（贷款增长明显不足以吸收海量存款）。
- 阶段：
A（2019—2022）：居民存款快速累积（疫情后储蓄上升），贷款增长相对滞后。
B（2023—2025）：存款高位徘徊、贷款回落 → 存贷矛盾加剧（表明居民以存款为主的去杠杆/谨慎消费行为）。
- 极值：存款累计峰值出现在2022—2023；贷款在近年显著低于历史同期水平。
三、综合分析与预测（基于以上分段解读）
1) 宏观含义（短中期）
- 流动性与结构性矛盾并存：M1回升显示狭义货币/交易性需求改善，但M2与信贷增长仍弱、社融复苏有限，意味着流动性更多停留在居民存款端或短期交易，而未有效传导为新增实体信贷。
- 居民端去杠杆与谨慎消费：居民新增存款高、居民新增贷款低，显示消费与住房按揭需求尚未强劲回补，制约内需拉动。
- 企业中长期贷款疲弱：2025年7月企业中长期贷显著下行，提示固定资产投资或中长期项目融资仍面临约束，短期内可能抑制投资端恢复。
2) 风险点
- 信贷传导不畅：即使社融出现回升，若信贷脉冲持续为负，则对GDP的短期拉动有限。
- 存贷错配导致金融中介盈利与资产配置难题：银行在高存款、低贷款的结构下，利差/负债端压力与信贷投放意愿受抑。
- 企业中长期融资缺口或引发投资放缓及就业影响，特别是中小企业与基建/制造业项目。
3) 预测（3—12个月）
- 短期（3个月）：M1继续维持相对高位或小幅回升（受交易性需求和财政支出影响），但社会整体新增信贷仍将维持低位波动，企业中长期贷款压力短期难以立即缓解。居民贷款回升幅度有限，消费恢复缓慢。
- 中期（6—12个月）：若央行/财政出台更有针对性的信贷支持（对小微、制造、绿色项目等定向工具）或放松部分房地产融资政策，企业与居民中长期贷款有望逐步回补，社融增速可能进一步稳步回升；否则将面临“高存款—低贷款—增长乏力”的持续格局。
4) 政策与市场建议
- 货币政策：保持“稳货币、稳信贷”的定向宽松思路。建议加大对中小企业和长期项目的再贷款/再贴现、利率补贴或定向降准等工具，提升银行投放意愿。
- 财政政策：通过专项债、地方政府平台项目加速落地，带动企业中长期融资需求回升；同时通过消费刺激（如购房支持、汽车补贴等）推动居民信贷与消费回暖。
- 银行/监管：鼓励金融机构优化信贷投放结构，完善风险定价，推动存款向实体经济更有效转化。关注房地产后续风险传导与地方隐性债务。
- 监测重点：连续关注M1/M2剪刀差、信贷脉冲、居民新增贷款与存款差距、以及企业中长期贷款月度数据（尤其7—9月是否延续下行或出现反弹）。
