酱油茅海天味业从最高124元跌到现在37元，到底是跌透了还是仍在半山腰？那些在百元以上高位追入的投资者现在得多纠结，而那些观望的人又在等着多少倍的市盈率才敢出手？这期咱们就来掰扯掰扯这事儿。 先明确两个关键坐标：2020年底，海天市盈率飙到了114倍，市值近7000亿。那会儿市场喊它“酱油茅”，觉得龙头就该值这个价。114倍的市盈率是什么概念？当时贵州茅台的市盈率也才60倍左右，海天作为一家调味品公司，估值硬生生超过了“股王”，这泡沫得有多厚？但脱离实际的炒作终究要还，这几年的下跌本质上就是挤泡沫的过程。 目前它的动态PE降到了32倍，市值跌去了69%，可就算跌了这么多，仍有投资者觉得还没到安全线。为啥？当前32倍的市盈率比同行千禾味业的25倍还高7个点，比2019年海天自己25倍的合理估值也高了近三成。这就意味着，哪怕公司基本面没垮，现在的估值仍然不算具有吸引力。 更关键的是安全边际的缺失。就像格雷厄姆说的，造桥要留冗余，买股票也得有价格缓冲。2020年114倍PE时，相当于用承载1万磅的桥去扛3万磅的重量，根本没安全垫。目前32倍PE看似降了，但Q3单季3.4%的增速让估值和增速完全无法匹配。如果明年增速仍然不见改善，甚至继续恶化的话，32倍PE很大概率还要往下调。 但海天这个公司确实也还是个好公司。2025年前三季度营收216亿，在15家调味品公司里排第一，比第二名安琪酵母的117亿多了近一倍；归母净利润53亿，是安琪酵母的4.6倍；毛利率40%，净利率25%，全行业断层领先，基本盘稳得很，妥妥的调味品龙头。这也是它一路跌，众多投资者一路抄底的最大底气。 其实，海天的故事不只是它一家的事儿。当年机构抱团炒起来的白马股，比如贵州茅台、五粮液、药明康德等等，不少都在经历类似的调整。就连现在被热捧的科技股，未来会不会重蹈覆辙？没人能给你打包票。 投资这事儿真就像一场修行，选对企业只是第一步，学会等待合理的价格更重要。跌透了可能是机会，但没跌透的或许还在半山腰徘徊。最后想问问你，你有没有遇到过明知道是好公司却不敢买的情况？是担心估值太高，还是怕增速放缓？评论区聊聊你的经历，咱们再看看好公司到底要跌到多少PE才算好股票的入场时机。
