特高压板块，对10家重点企业进行分析如下：1. 国电南瑞核心逻辑：二次设备绝对龙头，特高压控制保护市占74.5%、换流阀市占超50%，电网智能化核心受益。关键亮点：2025年新签663亿元，在手订单充足；构网型SVG解决新能源并网稳定，储能业务高增。风险提示：电网投资节奏波动，新业务拓展不及预期。2. 特变电工核心逻辑：全球变压器龙头，换流变压器市占35%，输变电+新能源双轮驱动。关键亮点：参与全部特高压工程，海外收入占比28%，中标美国得州电网改造；光伏硅料协同增强抗风险能力。风险提示：新能源业务盈利波动，原材料价格上涨。3. 平高电气核心逻辑：特高压GIS龙头，市占36%-44%，交流特高压核心供应商。关键亮点：攻克550kV旁路触发间隙技术，海外营收高增；核电变压器填补国内空白。风险提示：交流特高压审批节奏，海外拓展不及预期。4. 许继电气核心逻辑：特高压直流控制保护与换流阀双龙头，国网核心供应商。关键亮点：±800kV/±1100kV技术成熟，配网自动化与储能业务协同增长。风险提示：直流工程核准节奏，行业竞争加剧。5. 中国西电核心逻辑：一次设备全产业链龙头，1100kV GIS全球领先，特高压换流阀获国际认证。关键亮点：国网南网核心中标单位，欧洲出口增速45%；布局固态变压器与高压储能。风险提示：毛利率偏低，新业务落地慢。6. 思源电气核心逻辑：主网+出海双驱动，配网GIS市占前三，海外AIDC变压器订单爆发。关键亮点：毛利率超35%，订单排至2028年；北美数据中心电力需求支撑增长。风险提示：海外交付不及预期，汇率波动影响。7. 四方股份核心逻辑：柔性直流控制技术领先，微电网保护市占40%，特高压与新能源并网双受益。关键亮点：全电压等级覆盖，高压开关业务2025年增35%；储能PCS与虚拟电厂打开空间。风险提示：技术研发投入大，市场竞争激烈。8. 中天科技核心逻辑：特高压线缆龙头，海缆+陆缆+储能全布局，新能源并网线缆需求爆发。关键亮点：海底电缆市占领先，海风项目加速；光伏背板与储能系统协同增长。风险提示：海缆竞争加剧，新能源项目盈利波动。9. 保变电气核心逻辑：特高压变压器老牌龙头，换流变压器技术壁垒高，国网招标核心供应商。关键亮点：±1100kV产品成熟，海外EPC订单增长；军工与核电变压器拓展新空间。风险提示：特高压直流核准节奏，行业价格战风险。10. 金盘科技核心逻辑：干式变压器龙头，储能与AIDC配套能力强，海外拓展提速。关键亮点：数据中心与储能变压器市占领先，海外电力合同落地；墨西哥工厂支撑北美市场。风险提示：海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险承受能力与市场情况综合决策。
