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给大家泼瓢冷水，就是美元倒台了，可能也轮不到人民币国际化的主流地位，就说说现在、中国的经济全球第二没有疑问吧，但是人民币在国际贸易中的占比仅仅就是第六位，前面除了美元，还有欧元，英镑，日元和加元，他们都比人民币的占比要高，这恰好说明经济体的大个子与其货币的国际化并非成正比。一个国家的货币要成为国际贸易中的主流货币必须满足这样的条件，既别的国家在与其贸易中，必须与这个国家是本币互挨，且必须是顺差，即出口得多，进口得较少，从而在本币互换中有剩余的外汇储备。而中国与其他国家的贸易，中国是货易顺差，中国出口得多，进口得较少，其他国家在本币互换中是无法余下人民币的，这就是人民币国际化进程中成绩不显著的原因，看看美国，美国是贸易逆差，所以美元在国际贸易中占比最高。中国是制造业大国，强国，这注定了中国与其他国家的贸易就是贸易顺差，也注定了人民币难以国际化，当然这也说明了另一个问题，一个国家的货币全球化，不能代表他的经济就十分发达，比如美国就是制造业空心化。当然，也不能放任美元过度国际化，掌握全球货币发行权，这也实在不公平，若全球的贸易都以黄金，白银作为交换货币，这才是最公平的。

以贝森特对美国金融的理解，他很明白如何通过“做空”美国进而做空全世界。做空美国的唯一路径就是做空美元。美元之所以成为全球货币体系的“锚”，源于二战后美国的经济实力和军事霸权。但经过几十年的扩张，美元体系的脆弱性日益显现。首先，美国财政赤字和债务规模持续膨胀，2024年联邦政府债务突破36万亿美元，利息支出首次超过1万亿美元。这种“借新还旧”的模式依赖于全球投资者对美元的信任，一旦信心动摇，资金外流将不可避免。其次，美元在全球外汇储备中的占比持续下降。2025年第一季度，美元储备占比降至57.7%，创历史新低，而欧元、瑞郎等货币占比上升。这种“去美元化”趋势削弱了美元的避险属性，尤其在中东紧张局势升级时，美元的避险需求并未如预期增强，反而因美联储独立性受质疑而遭抛售。贝森特深知，美元的信用建立在“美国例外论”之上，而当前美国政治极化、政策反复无常正在动摇这一基础。他要做的，就是放大这种脆弱性，通过政策干预和市场操作引导美元贬值。贝森特推动对美联储进行全面制度性审查，指责其在关税问题上“制造恐慌”。这种施压旨在削弱美联储的独立性，迫使其采取更宽松的货币政策。市场预期美联储可能在2025年降息两次，而降息会降低美元的吸引力，推动资本流向更高收益的资产。历史经验显示，贝森特擅长利用政策与市场的预期差获利。2022年，他的对冲基金KeySquare成功押注美联储误判通胀，通过做空固定收益资产和科技股赚取29%的回报。如今，他故技重施，通过舆论和政策引导市场对降息的预期，进而压低美元汇率。特朗普政府恢复对乌克兰的军援和推动关税政策，直接增加财政支出。2024财年美国财政赤字已达1.8万亿美元，而2025年债务利息支出预计超过1.1万亿美元。这种“寅吃卯粮”的模式推高市场对美元信用的担忧，促使投资者抛售美债和美元资产。贝森特深知，债务危机是美元贬值的催化剂。他在2022年做空美债的成功经验告诉他，当债务规模超过经济承载能力时，市场会自发修正估值。当前美国国债收益率虽低，但债务占GDP比重已接近历史峰值，任何风吹草动都可能引发抛售潮。特朗普政府的关税政策加剧了全球贸易不确定性。2025年4月，美元指数因关税政策跌破100关口，当月跌幅超4%。贝森特将关税作为谈判筹码，既试图迫使贸易伙伴让步，又通过制造市场波动引导资金撤离美元资产。同时，俄乌冲突持续消耗欧洲资源，而美国通过军援乌克兰进一步绑定欧洲经济。这种策略虽短期内巩固了美国的影响力，但长期来看，欧洲经济疲软会拖累全球需求，间接削弱美元的购买力。贝森特可能在等待一个临界点——当欧洲债务危机或能源危机爆发时，美元作为“避险货币”的光环将彻底褪色。美元贬值初期可能缓解新兴市场的外债压力，但长期来看，大宗商品价格上涨（以美元计价）会推高进口成本，引发输入性通胀。例如，2025年上半年欧元兑美元升值近13%，导致欧洲进口能源和原材料成本激增。对于依赖美元融资的新兴市场国家（如阿根廷、土耳其），美元贬值虽降低偿债成本，但资本外流和货币贬值压力仍可能引发债务危机。美元走弱会加速资金流向非美资产，如黄金、欧元和新兴市场货币。2025年上半年，瑞郎兑美元升值14%，成为全球外汇市场表现最佳的货币之一。这种资金再配置可能引发美股、美债等核心资产的抛售，加剧市场波动。贝森特在2013年做空日元时曾利用衍生品放大收益，如今他可能通过美元指数期货、国债期权等工具，在市场恐慌中获利。美元贬值短期内可能提振出口，但长期会削弱其作为储备货币的地位。当各国减少美元储备（如2025年第一季度美元储备减少361亿美元），美国政府融资成本将上升，进一步挤压财政空间。此外，进口商品价格上涨可能引发通胀反弹，迫使美联储在降息与控通胀之间陷入两难，这种政策不确定性会进一步打击市场信心。贝森特的策略本质上是“以政策制造预期，以预期引导市场”。他通过削弱美联储独立性、扩大财政赤字和制造贸易摩擦，系统性地破坏美元信用，进而引发全球资本对美元资产的重新定价。这种操作的关键在于“预期管理”——当市场形成一致性看空美元的预期时，即使基本面未彻底恶化，也会触发“自我实现”的下跌。但风险同样存在，美国财政部和美联储仍有权干预外汇市场。例如，1985年《广场协议》后，多国联合干预曾扭转美元走势。若美元暴跌威胁到金融稳定，美国政府可能采取紧急措施。若俄乌冲突突然结束或中东局势缓和，避险资金可能回流美元，打乱做空节奏。当“做空美元”成为最拥挤的交易策略时，一旦出现技术性反弹或机构获利了结，可能引发踩踏式平仓。贝森特对此心知肚明。他在2022年做空美债时，就通过分散投资和对冲工具降低风险。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍，上半年非美货币对美元升值，全球金融资产价格总体上涨，在汇率折算和资产估值变化等因素的综合作用下，我国外汇储备规模稳中有升。6月末，我国外汇储备余额为33174亿美元，较2024年...

格隆汇7月18日｜根据国际货币基金组织(IMF)周四发布的最新数据，2025年第一季度，瑞士法郎在全球外汇储备中的占比已被下调，目前与上一季度持平。IMF周四在一份新闻稿中表示：“2025年7月9日发布的2025年第一季度COFER数据已...

根据国际货币基金组织（IMF）周四发布的最新数据，2025年第一季度，瑞士法郎在全球外汇储备中的占比已被下调，目前与上一季度持平。IMF周四在一份新闻稿中表示：“2025年7月9日发布的2025年第一季度COFER数据已进行修订，以...

为什么中国应该让人民币升值——以及为何它不能轻易做到这一点作者：迈克尔·佩蒂斯2025年7月15日简略审视一下中国在人民币重新估值这一棘手问题上所面临的持久“第22条军规”困境，尽管强势货币有其优势。----迈克尔·佩蒂斯最近很活跃，作为西方经济学家里的“中国通”。他核心观点就是中国生产多、消费少、很难搞，因为细节问题，反复论证。这个是说人民币“应该升值”，但短期风险大，很难搞。----个人认为，佩蒂斯是纯经济观点。如果他发现，中国通过集中发展制造业，生产与军事优势大到没人敢信的程度，会明白一些事。依靠这个实力去完成一些目标，再来搞消费就容易了。例如，和美国关税摊牌1个月，很容易就赢了。例如，别的货币崩了，人民币自然就升值了。现在不动，最根本的原因，还是中国思维上认为有比消费更重要的东西。正文：在写给英国《金融时报》的一篇最新文章中，现任中国银行（英国）董事的英国经济学家杰拉德·莱昂斯提出，中国的货币人民币被低估，而通过推动其升值，将有助于提升其国际地位。虽然许多分析师提出了类似的论点，但目前还远不清楚人民币的升值是否确实能增强其国际角色。尽管在2009年7月之后的十年里，人民币一直在稳步升值，但在此期间其国际角色几乎没有提升。事实上，相对于中国在全球GDP和全球贸易中所占份额的大幅提升，人民币的国际角色反而出现了下降。尽管如此，中国仍有非常充分的经济理由让人民币升值，同时也存在一些难以进行大幅升值的原因。在任何经济体中，货币升值通过降低进口商品价格来有效补贴消费，同时通过使可贸易商品的生产在全球市场上失去竞争力来对生产征税。鉴于中国长期存在的过度生产和消费不足问题，人民币升值将有助于矫正中国经济中的一些深层结构性扭曲，使国内总收入的分配从企业向家庭转移。消费不足与中国的GDP中国的过剩生产和消费不足反映出这样一个事实：在过去的三十年里，收入的方向发生了逆转——家庭实际上通过一系列隐性或显性转移，为经济的其他部分提供了补贴，这些转移包括压低工资增长、低利率、对物流基础设施的过度投资以及被低估的货币。这些机制的工作原理都是相同的：它们直接或间接地将收入从家庭部门转移出去，以补贴投资和制造业。由于这些机制迫使家庭在GDP中所占份额降至几乎所有国家中都属最低的水平，它们也迫使家庭在其所生产的一切商品和服务中所占消费份额不断下降。正是这种极低的家庭在GDP中所占份额，在很大程度上解释了中国的消费在GDP中所占比例异常低的现象。近年来，政府日益认识到这一问题的本质。虽然它承诺将尽一切努力提高国内GDP中的消费份额，但在这一点上却格外不成功，原因与导致其难以让货币升值的许多因素相同。通过允许人民币升值，政府可以将收入再分配回家庭，并将经济重新导向其所宣称希望的方向。为什么人民币升值会成为问题？更强势的货币正是中国的增长模式难以容忍的。中国的宏观经济体系仍高度依赖投资和制造业来推动增长。在房地产行业步履维艰、地方政府的基础设施投资不再能够消化经济过剩产能的情况下，中国已转向制造出口以维持GDP增长。其结果之一是，制造业在中国经济中占据了格外突出的份额。正因如此，人民币升值成了一个问题——它将削弱中国制造商的竞争力，而此时中国愈发依赖这些制造商来维持就业和经济活动。分析师们常常忽略的关键点是，中国的全球制造业竞争力与极其疲软的国内消费并非中国经济中的两个独立特征。两者互为因果——中国的制造业竞争力正是源于那些导致其家庭在GDP中所占份额极低的经济转移，因此，提升家庭在GDP中所占份额无异于削弱制造业竞争力。虽然这能提升国内消费在吸收中国产出方面的作用，但风险在于，起初货币升值对出口需求的抑制作用可能会快于其对国内需求的促进作用，这主要是因为从依赖出口需求转向依赖国内需求，需要工厂进行设备改造并调整其生产方向，而这一过程可能需要数年时间才能完成。短期内的结果可能是就业岗位流失、工业利润下降以及再度出现金融压力——尤其是在负债高的制造业省份。利益和财政限制：没有速效解决方案此外还有利益和财务上的额外限制。如果中国试图推高人民币汇率，可能会遭到强大的出口导向型利益集团的抵制，这些集团依赖汇率竞争力来维持生存。此外，如果中国人民银行出售外汇储备以支撑汇率，这将导致流动性收紧，并可能引发利率上升，这种货币紧缩政策可能会产生危险的连锁反应。然而，这并不意味着升值不是必要的。与大多数其他形式的再平衡一样，它在短期内管理起来非常困难。从长远来看，中国必须将其增长模式转向一个让国内消费发挥更大作用的模式，但提高消费在GDP中所占份额的唯一可持续方式是提高家庭部门的相对GDP份额。这进而需要将资源从商业部门或政府部门转移出来。一个内在的问题是，前者在短期内会降低经济增长，而后者几乎必然需要运行机制的变革。结论最终，中国的汇率困境反映出一个更广泛的真理：不可持续的模型可能存续的时间远超出任何人的预期，这主要是因为调整的代价是即时的，而收益通常只在较长时期内才能体现出来。然而，如果不进行调整，整个体系就会变得更加脆弱，从而进一步增加未能调整的长期成本，同时也会进一步增加调整的短期成本。就中国的情况而言，正确的长期政策是明确的。目前尚不清楚的是，从利益角度讲，这种政策在短期内如何执行、是否可行。

为什么印度年年贸易逆差，却还有钱能买外国货？其实真相是，印度早就没钱了，外汇储备少得可怜，连50亿美元的阵风战斗机订单都拖着不付。印度这几年大量的债务压在头顶，财政赤字连续多年居高不下，每年进口花出去的美元都远比赚回来的多，外汇账户连给外国装备结账的钱都凑不齐，欠的债却像滚雪球似的越滚越大。就说贸易这事儿，印度每年买外国货花的钱，比卖东西赚的多太多。2024年11月一个月，进口就花了近600亿美元，出口只赚了200多亿，逆差378亿，相当于每天白白扔出去12亿多美元。这里面大头是石油，印度自己产的油不够用，80%得靠进口，国际油价稍微涨点，他们外汇就得多花几十亿。更离谱的是黄金，印度人不管有钱没钱都爱囤金子，光2024年11月就买了148亿美元的黄金，相当于每天5个亿砸进去，这些钱要是用来搞基建，能修多少条公路？可他们宁愿把美元换成金条锁保险柜里，也不想着改善经济。最搞笑的是买武器，印度以前总爱充大头，全世界买买买，现在是真没钱了，2018年跟俄罗斯订的S-400防空导弹，55亿美元的单子，到现在还有30多亿没给。俄罗斯催了好几次，最后没辙，只能同意收一部分印度卢比，可卢比在国际上跟纸差不多，俄罗斯拿着也花不出去。7月印度说要花120多亿美元买新武器，结果全指定得买本国的，不是突然爱国了，是兜里的美元实在掏不出来了，只能打肿脸充胖子。外面的人也早就看清印度的底细了，评级机构给的评级就比垃圾级高一点，还天天警告说印度政府欠的债快到GDP的84%了，财政赤字五年都超6%，再这么下去迟早崩盘。印度就是打肿脸充胖子，靠借债和耗外汇撑着买东西的面子，可石油得天天买，黄金得天天囤，外债得天天还，手里的美元越来越少，卢比越来越不值钱，这日子能撑到哪天。所谓的“经济奇迹”，说白了就是拆东墙补西墙，等墙拆完了，剩下的只有一堆烂摊子，到时候哭都来不及。对此大家怎么看？

国家外汇管理局发布的最新数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升0.98%；在6个月连续增长的同时，外汇储备还持续19个月稳定在3.2万亿美元以上，储备余额也重新回到近10年的最高水平。在全球经济...

很多人不理解，为什么印度年年贸易逆差，却还有钱支付外国货物金钱呢？那是因为印度的确没钱了，其实印度外汇已空缺到要让国家信誉丧失的程度赖掉整个50亿阵风订单。即便如此，印度还要经常性吸血去填补国内外巨大财政窟窿。印度为啥敢这么干？因为它的外汇储备早就见底了。别看印度央行公布的数据是6860亿美元，但这里面水分很大。2025年1月，印度外汇储备一度跌到6240亿美元，连进口三个月的石油都不够。更要命的是，印度外债高达6638亿美元，每年光利息就得还650亿美元，外汇储备覆盖率只剩85%，也就是说，印度每欠100块外债，兜里只有85块能还。这种情况下，印度只能拆东墙补西墙，比如冻结小米在印度的48亿人民币资产，借口是“违反外汇管理法”，其实就是明抢。不过，印度表面上还得装出一副“财大气粗”的样子。它主要靠三个“歪招”维持：第一是薅海外印度人的羊毛。2024年，印度海外侨民汇回来1294亿美元，相当于每个月100多亿，这些钱成了印度外汇的主要来源。但这些钱大多来自中东的建筑工人和美国的IT工程师，一旦这些国家经济不景气，侨汇马上就会断流。第二是靠IT业撑场面。印度软件出口确实厉害，2023年赚了1930亿美元，但这里面大部分是给美国公司做外包，利润薄得可怜，而且生成式AI的兴起让印度程序员面临被取代的风险。第三是疯狂举债。2022年一年，印度就新增了470亿美元外债，连世界银行都成了它的“提款机”，累计借了1000多亿美元。但这些办法都是饮鸩止渴。印度的财政窟窿越来越大，2025年政府债务占GDP的89%，相当于全国人民辛辛苦苦干一年，有89%的钱都得拿去还债。为了填这个窟窿，印度想出了各种损招：比如让上海电气垫资88亿人民币建电站，完工后不仅不付钱，还倒打一耙索赔21亿；再比如拖欠八国7400万美元的英联邦运动会费用，被人家联合告上法庭。更绝的是，印度利用卢布暴跌的机会，把欠俄罗斯的100亿美元外债折算成300万美元还了，气得俄罗斯直跳脚。有人可能会问，印度这么搞，国际信誉不会破产吗？其实已经差不多了。大公国际把印度的主权信用评级展望调成了“负面”，警告说印度政府“政策与国情脱节，边境冲突消耗大量资源”。但印度仗着自己的地缘，在美俄之间玩平衡，居然还能借到钱。比如2024年，印度从国际货币基金组织又贷了230亿美元，条件是开放更多市场给外资。最可笑的是，印度一边赖账，一边还在充胖子。2025年5月，印度宣布再花74亿美元买26架“阵风-M”舰载机，单价涨到2.8亿美元，比F-35还贵。法国达索公司明知印度可能赖账，却不敢得罪这个大客户，只能哑巴吃黄连。总的来说，印度所谓的“支付能力”全靠透支未来。它用侨汇、IT外包和外债搭起的“空中楼阁”，随时可能因为一场金融危机或者地缘冲突崩塌。就像阵风战机的尾款风波一样，印度现在能靠耍无赖占便宜，

很多人不理解，为什么印度年年贸易逆差，却还有钱支付外国货物金钱呢？那是因为印度的确没钱了，其实印度外汇已空缺到要让国家信誉丧失的程度赖掉整个50亿阵风订单。即便如此，印度还要经常性吸血去填补国内外巨大财政窟窿。印度2023年的贸易逆差超过2000亿美元，这可不是个小数目，相当于每天都要往外掏好几亿美金，这么大的窟窿，按说早该撑不住了，可印度愣是还能继续买买买，这是为啥呢？原来印度有几个“来钱”的道道，第一个就是海外侨汇。每年有3200多万印度人在海外打工，他们汇回来的钱超过1100亿美元，这可是印度外汇的主要来源之一。但是这钱也不是长久之计，要是海外经济不景气，侨汇减少，印度可就麻烦了。第二个是转卖俄罗斯石油，俄乌冲突后，印度从俄罗斯低价进口石油，再高价卖给欧洲。一个月就能进口6000万桶，每桶能赚50美元的暴利，一个月就是30亿美元。这看起来挺美，但风险也不小，要是国际油价下跌，或者欧洲找到其他石油来源，印度这买卖可就做不下去了，而且这种投机取巧的做法，也不是长久之计。第三个就是吸引外资，印度为了吸引外资，给出了不少优惠政策，比如降低关税、提供补贴等。但这些外资进来容易出去难，印度经常找各种理由对外资企业进行税务稽查和罚款，就拿三星来说，印度海关指控三星故意提交虚假文件逃避关税，要求三星缴纳6.01亿美元的补缴税款和罚款。类似的情况还发生在现代、起亚、大众等外资企业身上，这种做法虽然能暂时增加财政收入，但也让外国投资者对印度望而却步，长期来看对印度的经济发展可不是什么好事。这些办法都是治标不治本，印度的外汇储备其实早就撑不住了。表面上看，印度的外汇储备超过6000亿美元，全球排名第四，但这里面大部分是黄金和国际货币基金组织的特别提款权，真正能用的美元没多少。而且印度还背着将近7000亿美元的外债，每年光是还利息就得支付1000多亿美元。更让人头疼的是，印度还干了一件让国家信誉扫地的事。2016年，印度和法国签订了78.78亿欧元的阵风战斗机采购协议，可在支付了大约27亿欧元后，印度就开始拖延货款，最近甚至提出要用印度卢比支付，这不是明摆着耍赖嘛！要知道，卢比在国际上根本没人认，法国哪能同意啊，这事儿一传开，印度的国际信誉大打折扣，以后再想和其他国家做生意可就难了。印度的财政窟窿还不止这些。为了填补国内的财政缺口，印度政府可谓是想尽了办法。一方面，印度政府大幅削减个人所得税，把免税额从年收入70万卢比上调到120万卢比，这一改动预计会导致今年印度中央政府的税入至少减少1万亿卢比。另一方面，印度又调高了爆米花税，将焦糖爆米花的税率提升到18%，连爆米花都不放过，可见印度的财政紧张到了什么程度。印度的经济结构，制造业占GDP的比重从十几年前的18%降到了不到15%，工人数量也减少了1500多万，生产越多，外汇消耗就越大，赚的钱都得换成美元，导致外汇不断流失，根本无法支撑起一个可持续的制造业产业链。而印度的出口主要依赖粮食，尽管印度粮食产量不到中国的一半，每年有近2亿人吃不饱肚子，印度依然是全球粮食出口大国。但10亿农业人口，每年出口粮食赚到的外汇，都没有800亿美元，其中大米出口还赚不到100亿美元。印度的外汇储备就像一个漏了底的存钱罐，一边往里塞钱，一边往外漏。表面上看还有点家底，实际上早就空了。印度政府为了维持表面的风光，只能不断地吸血填补窟窿，今天罚款这个企业，明天卖点资源，可这些都是饮鸩止渴的办法。长此以往，印度的经济只会越来越糟糕，国家信誉也会丧失殆尽。