上证报中国证券网讯（记者黎灵希）港股调味品行业迎来一位“重量级选手”。6月19日，海天味业在港交所主板挂牌上市，正式开启“A+H”双资本平台征程。

上市现场，海天味业董事长程雪表示，海天味业将保持定力深耕中国市场，坚守长期主义走向世界，不断创新，和时间赛跑，使海天成为为全球用户服务的海天。

公告显示，海天味业此次港股IPO最终以36.3港元/股的招股价上限定价。同时，公司行使6%的发售量调整权，发行股份总数增加至2.79亿股，募资总额约101亿港元，为2025年至今发行规模第二大的港股IPO，2025年至今全球消费行业发行规模最大的IPO，2023年以来全球发行规模前三的中资企业IPO。

上市首日，海天味业H股高开超3%。中金公司认为，海天味业H股IPO提升了市场活跃度，增强了港股市场的国际影响力，同时具有示范效应，或将带动更多A股龙头企业赴港上市。

老字号“酿”出新实力

此次赴港上市，海天味业不仅在国际发售环节引入高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、加拿大皇家银行、源峰基金等8家国内外知名机构担任基石投资者，还在公开招股阶段掀起认购热潮，获得逾918倍认购。

从豪华基石阵容的鼎力加持，到散户投资者的踊跃认购，足见国际市场对海天味业的认可。这与公司多年构筑的竞争壁垒有密不可分的联系。

在中华美食的千年传承中，酱油增色提鲜、调和五味，扮演着不可或缺的角色。这家起源于佛山古酱园的中华老字号，历经400余年的发展，如今已稳坐中国调味品行业头把交椅。公司的核心品类也从最早的酱油，拓展至蚝油、调味酱等，涵盖超过1450个SKU（最小存货单位）。

而且，海天味业提前布局健康趋势类产品，有机、无麸质、减盐减糖减脂、营养强化等系列产品弥补了港股市场在该领域的空白，也将引领海外调味品市场的新趋势。

弗若斯特沙利文数据显示，按销量计，海天味业已连续28年蝉联中国最大调味品企业。2024年中国调味品市场规模达4981亿元人民币（如无标明，单位下同），海天味业的市场份额为4.8%，是行业第二名的两倍以上。

招股书显示，海天味业已经拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业年收入10亿级大单品数量最多的企业；拥有31个年收入1亿级以上产品系列。按2024年的收入计，海天味业的亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。

华创证券认为，从全球视野来看，调味品企业格局、成长、治理通常是定价的关键。海天味业估值定价的关键在于优秀的商业模式和份额提升的确定性。未来，海天味业以平台和渠道筑基，酱油、蚝油、调味酱等增速有望维持中个位数，特色调味品有望进一步抢占市场份额，同时公司出海动作稳步推进，有望打造第二曲线。

“科技立企”构建领先优势

回看海天味业过去十年的发展，尽管业绩曾因外部环境变化、市场竞争加剧等因素承压，但公司均能够迅速调整应对，实现业绩企稳回升。

2013年至2024年，海天味业的营业收入复合增长率达到11.2%，是全球调味品头部企业中唯一实现双位数增长的企业。最近10年，公司净利率持续超过20%，在调味品行业中持续保持领先地位。

如果说产品矩阵、品牌壁垒和渠道优势是海天味业穿越周期的韧性所在，那技术创新则是支撑其业绩稳步向上的重要驱动力。

在市场调研机构弗若斯特沙利文看来，研发能力和独特口味记忆是调味品企业成功的关键要素之一。成熟的调味品企业在产品研发上投入了大量的资金和人力，并形成独特的产品风味，由此带来持续复购和品牌信任，能够构成调味品企业独特的竞争壁垒。

据悉，海天味业每年将营收的3%用于研发，近五年累计研发费用超过38亿元。基于持续性的研发投入，海天味业在发酵核心技术、菌种选育、酿造关键装备、极致检测技术等核心领域不断突破。截至2024年底，海天味业累计获授权超过1000项专利，涵盖产品研发等。

“科技立企是我们的战略支柱。”展望未来，海天味业表示，公司将努力提升菌种、发酵等技术的研发深度与研发广度，以技术支撑公司在产品上持续推陈出新。同时，公司将在技术创新、工艺效率、柔性升级、智能应用等领域持续投入。在招股书中，公司也强调，本次项目募集资金将主要用于产品开发及前沿技术研发和工艺升级等用途。

“中国味道”打动世界味蕾

今年以来，A股上市公司掀起新一轮赴港上市热潮，不少公司希望借助港股市场加速全球化布局。

海天味业此次募资用途也充分体现了公司全球化布局的野心和思路。例如，公司明确将全球研发体系建设作为募资重点，包括引进国际研发人才、开展海外研发合作等规划。这标志着公司研发能力进一步向全球化的研发体系、质量标准、品牌价值升级。

在“消费升级”与“出海”的双重命题下，海天味业港股上市不仅承载着资本市场的期待，更折射出中国调味品企业突破市场格局、重构全球价值链的深层逻辑。

目前，全球调味品市场仍由联合利华、卡夫亨氏、雀巢、味好美等国际巨头主导。近年来，随着中餐文化全球进一步传播，中餐调味品国际市场需求迎来爆发式增长，这也为国内调味品企业的全球化发展创造了有利条件。

作为国内调味品龙头企业，海天味业敏锐把握这一趋势。此前，公司的国际化布局已见成效。以产品为例，公司围绕全球健康消费趋势推出有机系列产品，其中有机酱油、有机黄豆酱已获中美欧三重认证；针对桥本和麸质过敏人群打造的无麸质酱油已获得（SGS）无麸质全球标准认证。

海天味业在招股说明书中表示，下一步，公司将选择消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场，将公司产品专长与当地的饮食偏好相结合，打造高质量及物超所值的产品。

根据海天味业规划，公司将在东南亚及欧洲等地区拓展海外经销渠道。同时，公司将通过设立本土化供应链，提高营运效率及对当地市场需求的响应速度。

有券商分析师认为，港股上市将为海天味业的国际化战略奠定基础。在拓展节奏上，公司延续此前风格，稳扎稳打，实施本地化经营战略，稳步探索、开发差异化核心单品、精准把握海外市场增长机会。中长期来看，公司业绩有望受益于消费基础良好、调味品需求旺盛的海外市场。