【天风电子】AI算力+汽车电子双轮破壁，景旺电子剑指全球PCB龙头价值重估——1028
PCB行业正迎来“算力基建狂飙+汽车智能革命”的超级周期，全球AI服务器出货量2025年预计同比激增120%，新能源汽车渗透率突破70%，双重需求共振下，高端PCB赛道进入“量价齐升”黄金爆发期。近期，头部云厂商千亿级算力集群招标落地、车企L4级ADAS订单超预期释放、景旺电子800G光模块PCB市占率突破40%，多重强催化下，公司作为“AI+车”双主线核心标的，成长逻辑正从“预期兑现”转向“超预期爆发”，估值有望向全球一线PCB厂商溢价靠拢。
看好景旺电子在“AI算力PCB国产替代+汽车电子全球化突破”的双重红利下，实现从“全球核心玩家”到“细分赛道王者”的跃升，其技术壁垒构筑的深度护城河、产能布局释放的业绩弹性，将推动公司迎来“戴维斯双击”的黄金阶段。
【景旺电子】：PCB赛道“双轮驱动”领军者，AI+出海打开千亿成长空间
- AI算力领域：突破高端技术壁垒，抢占全球算力基建红利
全球AI服务器对40层以上超高层PCB需求缺口达60%，景旺电子率先实现52层超高层板量产，通过英伟达、AMD、英特尔三重认证，成为GB200/B300/H200算力平台核心供应商，相关产品毛利率超45%（行业平均仅25%-30%）。800G光模块PCB市占率稳居国内第一、全球前三，1.6T产品完成谷歌、Meta、华为昇腾送样并实现小批量出货，预计2025年AI相关业务营收突破80亿元，较2024年126.59亿元的总营收占比将超60%，年复合增速高达85% 。
- 汽车电子领域：深度绑定全球车企，打造第二增长曲线“超级引擎”
聚焦车规级高端赛道，产品全面覆盖ADAS域控制器、800V高压平台、激光雷达等核心部件，通过AEC-Q100 Grade 0最高等级认证，深度进入特斯拉4680电池配套供应链、比亚迪高端车型智驾系统及大众MEB平台核心供应体系。2024年汽车电子营收同比暴增75%，占总营收比重提升至35%，预计2025年随全球车企电动化转型加速，该业务营收将突破120亿元，超越AI业务成为公司第一大营收板块，客户订单已排期至2026年Q3。
- 全球化产能布局：构建“中国+东南亚”双基地，破解成本与贸易壁垒
国内深圳、龙川、珠海基地实现“高端产能+规模效应”双优势，保障AI、汽车电子核心需求，2024年国内产能利用率持续维持在95%以上 。泰国工厂二期产能2025年Q1正式投产，定位“面向全球市场的汽车PCB核心基地”，可近距离服务丰田、本田、宝马东南亚工厂，规避贸易壁垒的同时降低物流成本40%，叠加汇率优势，海外业务毛利率较国内高出8-10个百分点。2024年海外营收占比已提升至45%，预计2025年海外业务贡献超60%利润，成为公司业绩增长的“压舱石”与“加速器。
欢迎交流：孙潇雅/敖颖晨
