【华宏科技：稀土回收龙头，高性能磁材扩产】
稀土废料回收国内领军企业，迈向永磁材料一体化布局。公司是国内稀土回收领域的龙头与先行者。自2019年以来，公司通过持续的产能扩张与外延并购，逐步完善稀土资源回收闭环体系，并于2023年切入稀土永磁赛道，实现从回收到材料端的一体化布局。
业绩方面，2020–2022年公司营业收入复合增长率达58.44%；受稀土价格波动影响，2023–2024年增速阶段性放缓，但2025年上半年收入达31.59亿元，同比增长17.17%。业务结构上，稀土回收与稀土永磁为核心板块，2024年合计收入占比约68.51%。盈利端，稀土回收毛利率持续改善，2025年上半年增至6.78%，磁材及装备业务稳健，整体盈利能力提升。
公司自2020年以来，公司稀土氧化物产量由2900吨提升至2024年的5156吨，销售量由2886吨增至5834吨，年均复合增速超15%。公司于2021年分步收购江西万弘，补强稀土废料回收环节。目前公司稀土氧化物年产能约1.2万吨，随着废料回收体系持续完善及下游需求扩张，公司有望稳定放量。
（本内容摘自国投证券研究所研报）
