电子周观点：AI算力强需求驱动，存储原厂再涨价 中芯国际：产能供不应求，预计年

电子周观点：AI算力强需求驱动，存储原厂再涨价 中芯国际：产能供不应求，预计年收入首超90亿美元。中芯国际25Q3营收达23.82亿美元，同比增长达9.7%，环比增长达7.8%；毛利润为5.23亿美元，环比增长16.2%，同比增长17.7%；毛利率22.0%，环比上升1.6pcts，盈利能力持续改善。月产能从25Q2的99.13万片折合8英寸标准逻辑，提升至25Q3的102.28万片折合8英寸标准逻辑，产能规模持续扩张。销量方面，Q3销售晶圆达249.95万片折合8英寸标准逻辑，环比增长4.6%，同比大幅增长17.8%，销量增长与产能扩张形成良性互动。产能利用率同步优化，25Q3达95.8%，环比提升3.3pcts，同比提升5.4pcts，四季度产线并无显著回落压力，仍处于供不应求状态，当前在手订单量、生产规模均超出业绩指引对应的出货水平，产线高负载运行的基本面并未改变。25Q3，公司资本支出达170.65亿元，较去年同期的83.76亿元大幅增加，前三季度累计超过400亿元，已经超过全年的水平。公司指引25Q4收入环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20%，由于存储供应短缺及价格上涨，手机、网络通信设备等行业拿货偏谨慎，对未来两个季度出货预测相对保守。 存力供需缺口短期难补，价格上涨趋势延续。本周存储市场维持普遍涨价的局势，主要受到原厂再次涨价的影响。闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，而后三星电子、SK海力士与铠侠等原厂相继启动控货策略，主动削减供应量，并在内部酝酿新一轮价格上调，幅度预计在20%–30%以上。与此同时，原厂2026年的产能已经排满，三大原厂对新产线投资更加谨慎，新增产线预计最快也要到2027年下半年才能就位，短时间内市场供应紧张的局势无法缓解。根据闪德资讯，1）本周SSD市场价格整体上涨，上游晶圆端持续控货推高Wafer价格，高容量颗粒涨幅尤为显著；短期来看，在原厂强势控货支撑下，SSD价格易涨难跌。2）本周DRAM市场价格延续上涨行情，普遍预计DDR5价格涨势将延续至2026年上半年；3）本周Flash Wafer原厂合约价格持续强势拉涨，其中128G QLC Wafer自10月以来累计涨幅已接近100%。 鸿海精密：算力需求强劲，AI机柜持续放量。鸿海精密25Q3营收达到2.06万亿新台币，环比增长15%，同比增长11%；盈利能力持续提升，归母净利润达576.73亿新台币，环比大增30%，同比增长17%；毛利率为6.35%，环比上升2bps，同比上升16bps；净利率2.80%，环比上升33bps，同比上升14bps。受益于 AI 算力需求强劲及新一代 AI 机柜量产，25Q3 AI 机柜出货季增300%，AI服务器营收提前突破新台币1兆元，指引25Q4 AI机柜出货目标环比高双位数增长。2026年，美国前五大CSP厂商资本支出预估近6000亿美元，AI服务器出货态势将延续，公司与北美主要CSP客户保持稳定合作，2026年AI服务器市占率目标将超当前4成。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险