中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，一流投行建设加速推进，事件催化下看好板块估值

中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，一流投行建设加速推进，事件催化下看好板块估值修复机会！事件：11/19，中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日。预计此次整合基于汇金系牌照整合及一流投行建设导向。1）出于完善国有金融资本管理体制的需要，三大AMC及旗下券商如东兴证券年内实控人变更为中央汇金，因此汇金系旗下有7张券商牌照（包括银河、中金、申万、光大、东兴、信达、长城国瑞），此前市场较关注旗下牌照整合可能；2）预计提质增效及一流投行建设导向下，推动此次合并。并购将显著提升综合实力，协同效应预计主要体现在扩大客户基础和吸并资产效率提升。1）中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名，预计整合后有望提升至约第3-4名，综合实力显著增强。以25Q3数据计算，合并后净营收、利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名；2）从细分业务看，有望全面补强。其中自营收入有望提升至第3名，且并购后资本利用效率有望进一步提升（中金杠杆率5.4x vs 东兴3.2x、信达3.8x）；经纪业务有望提升客户基础，完善尤其是福建、辽宁等区域布局（东兴77家营业部中34家位于福建、信达82家中33家位于辽宁）。