朋友留言：为什么白云山一直下跌？ 本人跟几位股友在一起谈股论金，没有时间研究，只能找Al帮我回答！ 以下是 AI的回复，不增不减一个字，未必正确，仅供参考！ 白云山股价持续下跌，核心是业绩与现金流双承压、核心单品增长乏力、研发短板与资产减值冲击、资金面持续流出叠加的结果，具体如下： 一、核心原因速览 1. 业绩与现金流双重走弱：2024年净利同比大幅下滑，四季度单季净亏3.23亿元，为多年来首次季度亏损；2025年前三季度扣非净利仅增0.48%，增长近乎停滞。经营现金流恶化，前三季度经营现金流净额-19.72亿元，同比降162.45%，叠加应收账款高增、资金回笼慢，资金链压力上升。 2. 核心业务全面遇冷：大南药板块核心单品金戈销量下滑、库存高企，2024年营收降19.81%；阿莫西林、消渴丸等传统品种受政策与竞争冲击，营收分别下滑36.65%、23.45%。大健康板块王老吉凉茶受消费疲软与竞争影响，收入和毛利双降；大商业板块营收占比高但毛利率持续缩水。 3. 资产减值与研发短板压制估值：2024年对一心堂长期股权投资计提减值3.86亿元，叠加其他减值合计4.71亿元，直接拖累净利。长期“重营销、轻研发”，2024年研发费用占营收仅1.01%，2025年前三季度研发投入同比降幅超20%，缺乏新增长曲线，产品结构老化。 4. 资金面持续流出：机构持仓减持、大宗交易净卖出明显，12月机构净卖出超900万元，散户资金同步外流，技术面走弱后形成下跌惯性。 5. 行业与事件扰动：医药反腐、中药价格治理趋严，政策端持续压制情绪；子公司药品生产许可证注销等事件短期扰动市场信心，板块轮动下资金向其他赛道分流。 二、对投资者的提醒 当前股价下跌是基本面与资金面的共振，并非短期情绪波动。对长期持股者，需重点跟踪：2025年报业绩与现金流改善、金戈与王老吉的复苏信号、研发投入与新品进展、机构持仓是否回流。短期若上述指标无明显好转，股价或延续震荡偏弱走势。
