药店、中药2026年度策略：蛰伏蓄势，以候风至 复盘2025年，板块整体行情相

药店、中药2026年度策略：蛰伏蓄势，以候风至 复盘2025年，板块整体行情相对偏弱，但展望2026年，我们认为，药店、中药板块都有望迎来触底回升的机会。 药店：挑战与机遇并存，在政策持续推动行业规范发展的背景下，合规龙头优先受益。率先进行门店调整的龙头公司，2025年Q3收入端已边际回暖。内生表现向好，且部分龙头公司现金流状况优秀，有望在出清期通过并购、加盟等趁势提升市占率；另外，部分公司开始尝试积极拓展非药，优化产品结构，作为纯增量业务来看，非药后续若迎来超预期的表现，有望成为潜在的重要利润贡献点。 中药：2024-2025年的持续去库存、消化业绩基数，以及高峰发货效期临近，加之2025年Q4流感发病率显著上升，有望进一步推动渠道库存的消化。院外，流感相关OTC中成药产品后续表现有望向好，轻库存压力的公司有望恢复正常发货节奏，业绩表现有望提前回暖。院内，基药目录有望更新，参考2018版国家基药目录新增的独家中成药的后续放量表现，我们认为产品具备入选新版基药目录潜力的公司值得关注。 重点标的：益丰药房、华润三九、济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、大参林等 风险提示：集采执行进展不及预期、院外复苏不及预期、研发进展不及预期、并购整合不及预期的风险等。