一张表看清—-零跑汽车2025年销量暴涨原因12月28日，零跑汽车于杭州发布D19、D99两款新车，并与一汽达成合作签约。零跑2025年销量实现暴涨，核心驱动力为10-15万元中型SUV品类，同时受益于相关补贴政策；未来销量增长点将押注中大型SUV、MPV车型，D19、D99两款新品被寄予厚望。不过，公司存在过度依赖单一价位区间的风险，且销量攀升同步推高应付账款规模。零跑成立时间较短，长期面临资金压力，虽通过上市、出让股份、冲高销量等方式扩充流动资金，但截至2025年6月末，应付账款周转天数仍高达182.52天，未出现明显回落；此次与一汽的技术合作，有望成为新增收入来源。一、销量数据与结构特征1. 总量表现：1-11月累计零售销量42.2万辆（不含出口），同比大幅增长81.97%；截至三季度，出口销量达3.68万辆。2. 动力类型：纯电动车型为销量核心，占比81.6%；增程式电动车型占比18.4%，作为补充品类。3. 价格带分布：10-15万元区间贡献销量32.9万辆，占比78%，同比增长138.2%，是绝对主力价位；该区间市场份额从2024年的8%提升至15%，仅次于比亚迪（29%）。过度依赖该价格带与C10等主力车型，高端化与低端市场布局不足，或影响长期增长韧性。4. 车型级别：中型SUV销量最高，达19.6万辆，同比增长52.5%；中大型SUV增速最快，同比增幅109.3%；微型轿车销量4.5万辆，同比下滑16.9%，为少数负增长品类。5. 主力车系：C10以11.3万辆销量登顶（同比增长98.0%），C11（8.4万辆）、B10（6.4万辆）、C16（6.3万辆）紧随其后；C01、T03等部分车型销量出现下滑或停滞。二、渠道与区域销售特征1. 渠道布局：截至6月10日，零跑在中国大陆拥有942家门店（含303家零跑中心、492家体验中心、147家服务中心），销售网点覆盖286个城市，服务网点覆盖182个城市；海外渠道拓展为未来重要目标。2. 区域分布：华东地区为最大市场，销量18.0万辆，占比43%；西南地区增速领先，同比增长134.9%；西北地区同样表现亮眼，同比增幅达157.2%。3. 城市级别：三线城市销量最高，达12.9万辆，占比31%；五线城市增速最快，同比增长192.5%；一线城市销量8.6万辆，占比20%，与2024年持平。三、财务核心指标（2025年三季度）1. 现金流储备：截至9月末，现金及等价物、受限现金等合计339.2亿元；三季度经营现金流净额48.8亿元，自由现金流38.4亿元，现金流规模创历史新高。2. 应付账款与账期：上半年应付账款及票据达233.27亿元；截至6月末，应付账款周转天数为182.52天，远超60天的政策标准；三季度虽未披露具体数值，但账期未出现明显下降，政策落地进度慢于行业平均水平。3. 偿债能力：流动比率0.92、速动比率0.83，均低于行业安全线，短期偿债压力较大。四、60天账期政策的实际影响1. 短期压力边际缓解，但核心矛盾未解决：三季度充裕的现金储备对冲了部分账期调整压力，但应付账款周转天数仍超180天，账期优化进度滞后。2. 支付方式效果打折扣：零跑采用现金+银行承兑汇票支付（无商业承兑），虽符合政策规范，但票据兑付周期导致供应商实际回款账期超200天。3. 验收环节成主要卡点：供应商交货后，零跑验收开票周期常超1个月，该环节不受60天账期政策约束，直接拉长了供应链回款周期。
