林园1月26日在高净值研究院大咖课的演讲：我今天讲的，没有复杂的理论，全是几十年

林园1月26日在高净值研究院大咖课的演讲：我今天讲的，没有复杂的理论，全是几十年实战沉淀的硬核干货，从投资核心逻辑到赛道选择，从当下市场判断到实操方法，核心就一个：做投资，抓准本质，守好纪律，才能走得长远。投资的核心，从来都是赚钱，而赚钱的关键是垄断。我自己始终把企业盈利放在第一位，这是踩过无数坑后的结论。市场总为新概念、新赛道疯狂，AI、机器人这类行业看似波澜壮阔，但行业兴旺和企业赚钱从来不是一回事。回顾芯片行业的发展，当年的摩托罗拉、三星等巨头早已没落，英伟达这类新玩家崛起，行业一直在发展，但身处其中的企业却难逃更新迭代的洗牌，核心原因就是创新无法形成垄断，有竞争就有风险。那些看似改变世界的赛道，往往泡沫丛生，投资者若放松警惕跟风入场，结局大概率不好。而真正能长期赚钱的企业，必然是拥有垄断优势、有护城河的企业，这是我几十年投资生涯坚守的核心准则。选赛道，就选刚需不变、人口红利加持的领域，远离无限竞争的赛道。我们始终深耕自己的“一亩三分地”——嘴巴经济，从吃的喝的到医药，这类快速消费品是真正的刚需，投入一定但产出无限大，无需持续大额再投入，且能快速根据市场调节生产，不会出现投错就变成废铜烂铁的情况。而反观科技、制造类企业，即便常年盈利，利润也会不断投入再生产，始终看不到实实在在的钱，试错成本极高。结合当下人口趋势，我认为人口老龄化是资本市场最大的机会，这是全球共性趋势，更是中国确定的人口红利方向。目前国内78岁以上老人约3200万，25年后这个数字将突破3.3亿，翻了10倍，与之对应的养老、医药需求会迎来爆发式增长。重点关注老龄化带来的三大病需求——糖尿病、高血压、心脏病，这类病症不可逆，缺乏根治方案，相关用药需求持续攀升，且肾病、心脏病等科室已成医院比较赚钱、病人最多的板块，相关药企的复合增长潜力巨大。而对于白酒这类传统消费，我说“年轻人不喝”是伪命题，茅台等头部品牌的供应量仅为需求量的5%，供需缺口长期存在，生活水平提高后，高端消费的需求只会越来越大。反观AI、机器人这类新质生产力，企业生产的产品无限供应，竞争白热化，最终大概率不值钱，即便行业发展再好，能真正赚钱的企业也寥寥无几。从历史数据来看，过去100年，石油、钢铁、互联网等革命性赛道的企业利润总和仅占工业利润的30%，赚得多但赔得也多，而嘴巴经济相关的快速消费品和医药企业，利润占比达70%，且鲜有倒闭的情况，可口可乐、各大食品医药巨头始终屹立，这就是刚需和垄断的力量。当下的市场，正是布局价值股、赚钱机器的好时候。我认为，当前A股长期低迷，估值处于低位，却出现了炒小炒新、炒概念的乱象，很多炒作背后甚至存在违规行为，这类资金推动的行情注定不可持续。而现在的价值股，经历了超过5年的下跌，目前股息率普遍在3%以上，部分企业甚至达到8%，而股息率达8%就是价值股的底部信号，当下的价值股正处于最低估值区域。对比存款利息，价值股的股息优势明显，且这类企业多为品牌龙头，经营稳定，即便短期股价不涨，持续的股息也能带来稳定收益。更重要的是，若未来美元利息回到10年前的低水平，A股价值股对全球资金的吸引力将大幅提升，估值修复是必然趋势。我自己的价值股组合曾被质疑“老旧”，但2016年那些唱空他的人早已消失，而我的股票后来涨了10倍，如今的市场和当年相似，炒概念的热潮终会退去，价值股的价值终会体现。投资的实操方法，就这几招：做组合、守纪律、平常心。我投资从不押注单一企业，而是做一揽子组合，我们精选不到30家优质企业，只要其中一家能走出来，就能获得超额收益。这一策略源于对美股、欧洲股市的研究，嘴巴经济的成分股指数，精选20-50家企业，一家突围就是巨大惊喜。我投资了某家宝葫芦医药企业，当初以4.99元买入，我预计每股派息可以到2毛，如今一年派息达3.73元（1.28元+2.45元），现在一年的派息，就把当年的本钱几乎全部收回来了，这就是优质企业组合的力量。做组合的核心，是选择过去好多年每年都能盈利的企业，这类企业业绩短期波动是正常的，但长期盈利的确定性，就是最大的优势。同时，资产配置要讲究韧性，不要头脑发热满仓单一企业，所有企业都有周期，分散布局才能抵御风险。比如医药企业在疫情期间业绩爆发，疫情后回归常态，看似业绩倒退，但对比疫情前仍有增长，若单吊这类企业，股价下跌时很容易心态崩溃，而组合能平滑波动，守住筹码。面对市场的涨跌，尤其是自己的资产不涨、别人的资产猛涨的情况，最好的方法就是守纪律，不看盘，拿股息。这是笨人笨办法，但极其有效。股息率5%的企业，10年股息就能收回50%的成本，只要守住优质企业，耐心等待，估值修复总会到来。投资心理学至关重要，不要羡慕别人的短期收益，更不要放弃纪律跟风炒作，管理好自己的心态，比勤奋更重要，有时候过度勤奋，反而会踩入更多陷阱。投资没有诀窍，就是回归常识：违背常识的东西，坚决远离。当年我凭常识判断房地产、银行业的问题，如今都一一印证，而判断企业的好坏，也无需复杂的财务分析，能持续盈利的就是好企业，有竞争对手的就有风险，用常识做判断，比任何复杂的模型都靠谱。做投资，选对有垄断优势的赛道，布局持续盈利的优质企业，做组合分散风险，守住纪律耐心等待，不被市场泡沫裹挟，不被短期涨跌影响，这就是我们几十年屹立不倒的核心秘诀。市场的热潮终会退去，只有抓住刚需、垄断、盈利的本质，才能在投资的道路上，一直站在终点。