大摩对光伏反内卷的看法：

区别于2015供给侧改革的行政命令强力推动、落后产能快速淘汰、需求回暖支撑，本轮“反内卷”下的供给侧改革更复杂、难度更大，其中光伏行业供给侧改革有以下特点：

1、【行政命令有效性低】硅料、硅片、电池片和组件环节，以民营企业为主，头部企业集中度差，很难依靠行政命令一刀切，更多是依靠行业自律，有效性低。

2、【过剩产能大都是“新产能”】光伏主产业链的新产能大部分是在2022年之后投产的，地方政府大力招商引资给予扶持，这部分政府政府捆绑的新建先进产能要很快出清是有难度的。

3、【短期需求疲软】2025年上半年抢装潮后，下半年面临较大的市场需求压力，硅料库存高，企业开工率本身就低。

【结论】：光伏行业的产能出清需要一个比价长的时间。

个人觉得大摩对光伏产业现状的分析比较客观。