越南埋了十多年的雷，就这样突然炸响，“好日子”就此到头？越南持续十多年的“好日子”，或许真的到头了。冰山之下，两条引信早已被点燃。 10月20日，VN指数一天之内狂泻5.5%，地产股更是纷纷停牌。几乎同时，一则越南副防长在海外的性侵丑闻传遍世界。这看似不相关的两件事，却像约好了一样，共同将越南繁荣的假象撕得粉碎。 危机的根源，早就埋在了飞涨的房价里。从2012年胡志明市每平米五千出头的均价，到2019年核心区突破四万，房价像脱缰的野马，把普通人的收入远远甩在身后。 全民炒房的狂热，让家庭债务一路飙升至GDP的45%，超过一半的居民贷款买房，坚信“房价只涨不跌”。 这场金融狂热，本质上是一场由政商勾结、监管缺失催化出的巨大骗局。万盛发集团的女主脑张美兰，堪称“内部掏空”的顶级玩家。 她像玩魔术一样，用70多家空壳公司就把西贡商信银行超过九成的股权攥在手里，十年间竟悄无声息地转移了270亿美元，这笔钱相当于越南GDP的6%。 另一边，诺娃房产的老板裴成仁，则代表着“外部杠杆”的疯狂。他靠着发行债券和银行贷款，把债务雪球越滚越大，最终个人资产蒸发了92%。 直到普华永道的审计报告撕下遮羞布，将公司自报的盈利改为巨额亏损，人们才看到这个雪球有多么脆弱。 这些都不是孤立事件。当房地产贷款占到银行总信贷的四分之一，当不良贷款率攀升到5%，个别公司的危机就演变成了整个金融系统的系统性风险。 而这一切的背后，离不开权力与资本的媾和。无论是张美兰背后胡志明市的官场关系，还是诺娃房产违规审批可能牵出的建设部长阮青毅，都指向了同一个事实：债务引信的核心成分，是权力腐败。 如果说金融问题是身体上的硬伤，那接下来越南政治精英的表现，简直就是在伤口上撒盐，彻底引爆了信誉这颗炸弹。 副防长黄春战上个月在韩国访问期间，竟被指控性侵女官员，事后仓皇离境，留下一地鸡毛，让越南在国际上颜面尽失。 这种视规则如无物的傲慢，与张美兰把银行当成私人金库的心态，有什么区别？它暴露了精英阶层中一种危险的“权力失控”心态，严重腐蚀着国家形象。 政府的应对更是充满了黑色幽默。面对股市暴跌，监管部门的回应是承认存在违规并“承诺解决”，这等于公开承认了过去的监管是多么失败。 同时，他们又急不可耐地高调宣传苹果要把VisionPro的部分生产线转移到越南，仿佛这根救命稻草能掩盖一切。 10月22日，彭博社的这则报道被越南当作提振信心的强心针。可这种头痛医头的公关，反而让外界看清了他们的手足无措，进一步消耗了本已脆弱的信任。 更具讽刺意味的是，今年6月的一项法律修改，恰好让张美兰这种级别的巨贪得以免于死刑，最终只被判处终身监禁。在危机爆发的当口，这一操作无疑是在告诉世界：别太相信我们惩治腐败的决心。 当狂欢的音乐停止，越南才发现自己站在了悬崖边上。张美兰一案就耗尽了国家三分之一的外汇储备，无数中产家庭的财富随着房价下跌和烂尾楼化为泡影。双重引信的引爆，宣告了过去那种粗放式增长模式的终结。 未来的路，靠一两个苹果工厂的好消息是走不通的。越南真正需要面对的，是如何重建一个透明、负责的治理体系。否则，任何复苏都将是短暂且不稳固的，因为内部的腐烂，才是最致命的毒药。
