2025年黄金已走出史诗级牛市，年初至今涨幅超60%，价格一度突破4300美元/盎司，当前高位盘整，此轮上涨是供需端刚性支撑主导，并非短期资金爆炒，且多重利好加持下，新一轮涨势已具备充足支撑 。 从供需维度来看，此轮黄金上涨有着坚实支撑。需求端呈现多重刚性拉满的态势，全球央行延续多年购金热潮，2025年前三季度净购金634吨，多国为推进外汇储备多元化、对冲美元风险持续增持，同时全球地缘冲突及经济滞胀隐忧，让个人与机构的避险和抗通胀需求激增，2025上半年全球黄金ETF净流入就超400亿美元 。而供给端则长期偏紧，全球矿产金年产量常年维持3500吨左右难有增长，叠加部分隐形实物需求持续从市场抽离供给，供需缺口直接为金价筑牢上涨基础 。 从是否为爆炒来看，此轮行情绝非短期热钱炒作的结果。其上涨有着清晰且持久的核心逻辑，美联储2025年9月开启降息周期，市场预期2026年降息将持续，低利率环境下黄金无息资产的持有成本降低，吸引力大幅提升，这是金价上涨的核心宏观推手 。 同时“去美元化”浪潮下，黄金的战略价值持续凸显，全球央行黄金储备占比从2024年初16%升至2025年11月的24%，国家级的战略布局绝非短期炒作资金可比 。虽然行情走高伴随大量资金流入，存在短期获利了结引发的技术性回调，但整体是多重结构性因素共振的结果，而非缺乏基本面支撑的爆炒。 当下黄金处于高位震荡阶段，技术面有短期回调压力，但中长期新一轮涨势动力充足。机构普遍看好后续走势，多家顶级金融机构预测2026年金价有望冲击5000美元/盎司，后续美联储持续降息、央行购金趋势延续、地缘风险未消等支撑因素仍在，金价上行的核心逻辑并未发生改变。
